金融街(000402) 结算收入大增，业绩超预期

2014-3-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 560| 评论: 0|原作者: Е╝│И²≥И·╜|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩回顾　　2013 年核心每股盈利0.87 元，同比增长101%，大幅高于预期　　金融街今日公布了2013 年年报，实现营业收入198.8 亿元，同比分别上升15.4%，核心净利润为26.2 亿元，同比上升101%，合每股收益0.87 元 ...

　　业绩回顾
　　2013 年核心每股盈利0.87 元，同比增长101%，大幅高于预期
　　金融街今日公布了2013 年年报，实现营业收入198.8 亿元，同比分别上升15.4%，核心净利润为26.2 亿元，同比上升101%，合每股收益0.87 元，高于预期。公司预案每10 股派现2.5 元（含税）。
　　全年签约额225 亿元，符合预期：期内公司实现签约面积约86 万平方米，签约额约225 亿元；其中，商务地产销售149 亿元，住宅销售约76 亿元。
　　结算收入大增是业绩超预期的主要原因：公司房地产开发收入187.7 亿元，同比增加16.1%，其中天津大都会结算45.3 亿元，北京E9/E2 项目结算贡献超30 亿，北七家项目结算超30 亿，天津世纪中心结算15.2 亿元，惠州结算15.7 亿元，重庆结算13.9 亿元；
　　公允价值变动2.3 亿元；存货减值转回2.1 亿元，主要为金融街融汇项目计提的存货跌价准备在2013 年3 季度转回。
　　财务状况稳定：期末在手现金减少14.1%至97.7 亿元，净负债率83.5%，较年初上升7.1 个百分点。
　　发展趋势
　　预期2014 年实现销售额250 亿元。公司在售项目有金融街融汇（3月已经售罄），南宫保障房地块，京西项目（预计货值30 亿左右），中信城B/C/D 地块，重庆融景城（近40 亿存货货值），天津世纪中心（货量约20 多个亿商业），和平中心（预计新推约15 亿货值）。再加上月坛南街项目，广州荔湾区项目，上海海伦广场项目，2014 年可售资源依然丰富，预计将支持销售额小幅增长10%至250 亿元。
　　盈利预测调整
　　2014 年主力结算项目是月坛南街，金融街融汇，以及天津世纪中心，预计实现开发结算收入145 亿元，同比下滑23%。预期A5 写字楼扩建将推动2014 年公允价值变动收益15 亿元，预期2014 年公司实现净利润32.3 亿元，同比上升12%，核心净利润为21.1 元，合每股核心收益0.70 元，同比下滑20%，引入2015 年每股核心收益0.89 元。我们小幅下调2014 年NAV 9%至每股10.85 元。
　　估值与建议
　　目前股价分别对应2014/15 年市盈率4.4 倍和4.8 倍，公司周转正在提速，我们维持“推荐”的投资评级。维持目标价7.15 元/股，较净资产值折让34%。
　　风险
　　宏观经济下行风险。