整体情况：2013年，国元证券实现营业收入198492.76万元，同比增加29.64%；实现归属于母公司所有者的净利润66413.19万元，同比增加63.29%；基本每股收益0.34元/股，同比增加61.90%；加权平均净资产收益率为4.32%，同比增加1.57个百分点。公司2013年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金1元（含税），剩余利润结转以后年度分配。 经纪业务：国元证券2013年全年实现经纪业务手续费净收入87498.43万元，同比大幅提升49.40%。公司2013年第4季度股基佣金率下降到0.808‰，但从2013年全年平均水平0.844‰来看，与去年佣金率相比基本保持稳定；国元证券经纪业务市场占有率相较去年则小幅提高，全年达到1.08%。 投行业务：2013年，国元证券共实现投资银行业务手续费净收入5466.24万元，同比下滑19.48%。 自营业务：截至2013年12月31日，公司自营规模大幅提高至94.90亿元，相较2012年末的自营规模增加了67.40%。2013年，受公司自营规模提高的影响，公司自营投资业务实现收入50889.99万元，同比大幅提高了81.35%。 资产管理：国元证券资产管理业务2013年实现营业收入5026.64万元，同比提升254.31%。 创新业务：公司开展融资融券业务较早且发展稳定，截至2013年12月31日，公司融资融券余额为40.98亿元，比2012年末提高349.90%；公司两融业务市场占有率明显提高，2013年以来占据1.18%的市场份额，在全行业中排名第20名；2013年公司融资融券利息收入为24287.49万元，在营业收入中达到12.24%，收入贡献持续加大。 投资建议：公司目前估值在全行业最低，PB仅为1.09，远低于行业平均水平，我们预测2014、2015年国元证券每股收益分别为0.41、0.45元，维持公司“增持”评级。 风险提示：市场波动风险，交易量大幅下滑，创新业务慢于预期 |
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