公司净利润同比增长两倍于行业平均增速。按照行业协会统计，2013 年行业内证券公司整体营业收入和净利润增速分别为23%和34%。公司净利润同比增速尤其显着。 公司净利润出现大幅增长的原因是：（1）创新业务表现亮眼，证券信用业务实现跨越式增长，同比增长406%，利润贡献进一步加大，成为仅次于经纪、自营外的第三大收入贡献业务，贡献公司业务收入超过16%，符合公司业务发展以创新为主线的思路。（2）自营业务机会把握较好，实现业务收入同比增长70.46%，资产管理业务增长254%，。（3）传统业务稳定增长，仍保持较强竞争力。经纪业务收入同比增长41.73%（4）成本费用控制有效，低成本，高收入项目增长较快，使得公司营业支出增长大幅低于收入增长。 投行业务受到行业整体业务量影响出现四成以上下跌。由于IPO 暂停，公司累计了许多上会项目，如果新股开闸，公司积累的项目将很快贡献收入。同时公司新三板项目储备较多，随着新三板今年的大扩容，公司投行业务有望比2013 年出现较大改观。 给予“增持”的投资评级，预计公司2014-2015 年EPS 为0.42 元、0.48 元。公司业务结构调整较好，2013 年公司申请了多项创新业务资格，幵在当年就取得了丌错的业绩，2014 年创新业务贡献将进一步加大，公司综合绝对估值和相对估值结果，给予“增持”的投资评级。 风险提示。大盘出现大幅下跌，债券市场出现下行，两市成交量萎缩，一级市场开闸延后，公司创新业务开展丌及预期。 |
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