金证股份(600446) 金融IT业务成绩亮眼

2014-3-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 511| 评论: 0|原作者: 刘雪峰,康健,惠毓伦|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司2013年业绩略超我们预期。全年收入20.3亿，同比增长8%，净利润1.1亿，同比增长54%，扣非净利润同比增长80%。其中定制软件业务收入2亿，同比增长30%，大部分归功于金融IT业务的增长。另外，财务费用产生的正 ...

　　公司2013年业绩略超我们预期。全年收入20.3亿，同比增长8%，净利润1.1亿，同比增长54%，扣非净利润同比增长80%。其中定制软件业务收入2亿，同比增长30%，大部分归功于金融IT业务的增长。另外，财务费用产生的正向收入约9010万对净利润贡献较大。按照公司在三季报中公布的数据看，这部分收入主要来自于控股子公司齐普生信息收到的现金折扣、利息收入以及BT项目，未来短期内这部分收入量将维持稳定。
　　金融IT业务收货成果颇丰。2013年是公司“回归金融IT”战略的执行年，公司剥离所持的全部金证卡尔19%股权，将优势资源集中到金融IT领域，并在该领域的存量和增量市场都取得较大进展，斩获多个创新业务和新设公司订单，成功树立行业标杆，存量市场渗透率也加速提升。对比同行和下游需求看，我们认为公司以金融为主的软件业务收入增长应该低于订单增长，因此，2014年现有订单确认带来的收入增长很可能会加快，为整体业绩提速提供支撑，而维护和服务部分收入的增加将拉高这块业务的毛利率。在金融信息化市场整体发展持续向好的背景下，公司金融信息化业务的增长有望提速。
　　我们相信在公司商品销售业务保持稳定的现状下，金融IT业务的贡献占比将逐年加大，提升公司综合毛利率，增强公司业绩弹性。预计2014-2016年EPS分别为0.58元、0.81元、1.02元，对应当前价格PE分别为46倍、33倍、26倍。考虑到公司是金融信息化浪潮中最大的受益者之一，我们给予公司一定的估值溢价，并给予“谨慎增持”评级。
　　风险提示：下游金融行业在信息化过程中的创新可能会受到一定的政策影响；公司非金融IT业务占比较大，对整体增速有一定影响。

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