金宇集团(600201) 2014更高更远

2014-3-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 502| 评论: 0|原作者: 陈佳|来自: 东方财富网

摘要: 　　全年营收同增20.7%，净利同增92.3%，每股收益0.89 元。2013 年公司实现营业收入6.71 亿元，同比增长20.7%；实现归属于上市公司股东净利润2.51 亿元，同比增长90.3%；每股收益0.89 元。剔除剥离房地产贡献的投资 ...

　　全年营收同增20.7%，净利同增92.3%，每股收益0.89 元。2013 年公司实现营业收入6.71 亿元，同比增长20.7%；实现归属于上市公司股东净利润2.51 亿元，同比增长90.3%；每股收益0.89 元。剔除剥离房地产贡献的投资收益，公司实现归属于公司股东的净利润1.79 亿元，同比增长37.5%；每股收益0.64 元。其中，第四单季公司实现营业收入1.82 亿元，同比增长30.9%，环比略降2.67%，实现归属于上市公司股东净利润3665.3 万元，同比增长25.5%，环比下降36.4%（业绩环比下滑主因季节性因素以及年底费用增加），单四季EPS0.13 元。总体上，公司业绩基本符合我们预期。
　　口蹄疫市场苗销量高增长是公司业绩增长主因。我们认为，公司13 年业绩增长主因在于口蹄疫市场苗销售的不俗表现。根据我们草根调研获悉，2013 年，金宇口蹄疫疫苗供不应求；我们推断，公司2013 年口蹄疫市场苗销量约4000 万头份，较上年同期增长约100%；此外，公司政府招标苗采购亦实现了可观增长。上述分析从公司生物制药收入及利润增长上亦得到了验证，2013 年公司生物制药收入增长45.3%，营业利润增长60.8%。此外，值得注意的是，2013 年公司疫苗板块的盈利能力亦有所提升，报告期公司生物制药毛利率提升6.96 个百分点至71.99%。
　　公司 14 年看点在于口蹄疫市场苗的持续放量。2013 年公司先后完成10*1000 升反应器改造项目和4*5000 升反应器改造项目；公司口蹄疫疫苗抗原产能从前期的8 亿微克增至15-18 亿微克。我们判断，2014 年公司新增口蹄疫产能将逐步释放，以应对前期公司口蹄疫疫苗供不应求局面。我们预计公司2014 年口蹄疫市场苗销量增长40%-50%至5600 万头份~6000 万头份。
　　给予“推荐”评级。我们预计公司14、15 年的EPS 分别为0.9 元和1.19元。我们认为，疫苗行业未来将持续受益市场苗规模的逐步增长以及多、新品种疫苗的需求增加；坚定看好行业和公司未来发展；给予公司“推荐”评级。
　　投资风险提示：（1）行业风险：养殖业规模化进展缓慢；（2）公司风险:公司产品销售低于预期。我们不排除上述风险对我们的结论构成影响。

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