公司2013年营业收入同比增长24.55%，主要来源于占收入比重76.39%的阴极电泳涂料销量同比增幅超过20%，其中汽车原厂涂料业务销量增长19.27%,受益于工业领域涂料市场拓展延续好势头，其对应销量同比增长30.99%,超过汽车原厂涂料业务11.72个百分点，是公司收入增量的主要贡献来源。 盈利能力提升，全年净利润增长35.45% 公司2013年净利润增幅较大，全年实现增长35.45%，归功于产品盈利能力的提升，公司13年综合毛利率水平29.14%，较去年同期提升1.42个百分点，主要来源于原材料采购成本的下降以及部分产品价格的提升。 14年募投项目投产，其它工业细分领域将是布局重点 公司募投项目将于2014年正式投产，届时阴极电泳漆产能将达到5.7万吨，面漆产能将达到2万吨。对于汽车领域而言，由于投产后面漆产品为水性面漆，将有望扩大汽车市场份额，此外，面漆和电泳漆形成配套，也有助于进一步提升在汽车领域的市占率。对于其它工业领域而言，作为公司未来布局的重点，加强营销势在必行。 盈利预测与估值 作为国内车用涂料的领军企业，公司依托原有优势大力拓展其它工业领域效果凸显，我们认为公司短期业绩将受益于营销深化下14年募投项目的释放，而中长期则关注布局新的细分市场对公司业绩可能的增厚。考虑到布局细分市场进度存在不确定性，我们预计公司2014-2016年营业收入分别为7.8亿元、9.67亿元和11.71亿元，折合EPS分别为0.38元、0.51元和0.59元，维持公司“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动幅度超预期；下游需求低迷；产品市场开拓进度低于预期 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
