爱康科技(002610) 制造业拐点明确，电站运营加快释放盈利

2014-3-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 571| 评论: 0|原作者: 邓浩龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　出货量增长与电费收入带动2013 年收入增长。受益于中国、日本光伏市场复苏，公司传统制造业务逐步复苏，出货量大幅增长，其中边框销售1701.94 万套，同比增33.35%；支架销售699.43MW，同比增118.01%。出货量的增 ...

　　出货量增长与电费收入带动2013 年收入增长。受益于中国、日本光伏市场复苏，公司传统制造业务逐步复苏，出货量大幅增长，其中边框销售1701.94 万套，同比增33.35%；支架销售699.43MW，同比增118.01%。出货量的增长是公司2013 年收入同比增长39.47%的主要原因。同时，公司把握国内光伏电站市场启动契机，积极推进向电站运营商的战略转型。利用前期在青海、新疆等西部地区的积累，2013 年公司加快西部大型电站建设，年末在手并网电站105MW。全年实现电量销售7065 万千瓦时，同比增长126.74%。实现电费收入7638 万元，同比增长724.05%。
　　制造业盈利复苏，电站业务贡献利润。盈利水平方面，2013 年公司制造业务毛利率为13.06%，同比升2.06 个百分点。其中边框、太阳能电池板产品毛利率分别上升2.65、4.00 个百分点，毛利率上升主要源于出货量增长带来的单位成本下降；支架业务受市场竞争激烈影响，毛利率同比下降3.44 个百分点。利润方面，2013 年公司利润总额为-151 万元，其中焊带公司净利润600 万元，根据少数股东损益估算青海蓓翔净利润约2100 万元，因此预计2013 年公司制造业务依然略有亏损，电站业务是主要的利润来源。
　　稳扎稳打一步一印，电站龙头渐行渐近。2013 年以来公司转型电站运营态度明确、思路清晰：1）以自建、收购方式快速增加电站规模，目前运营电站176MW，与阿特斯、昱辉合作保证持续性；2）立足张家港屋顶资源，快速切入分布式，已建11.33MW 分布式全部并网，赣州、无锡、苏州三地共80MW项目顺利推进；3）以银行贷款、增发等募集资金，并快速实现资产证券化，充实资金来源。公司明确提出，年底运营规模有望超过500MW。? 维持推荐评级。公司预计2014 年1 季度实现归属母公司净利润800-1200 万元，同比增长96.41%-194.62%。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.45、0.93、1.23 元，对应PE 为31、15、11 倍，维持推荐评级。

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