H 股私有化退市原因分析：企业价值被长期低估，而维持上市的成本高昂是私有化最常见的动因。此外，战略、架构的调整与重构也是企业私有化退市的原因之一。就公司而言，公司在H 股和A 股同时上市，公司总股本7.0413 亿股，其中H 股（简称经纬纺织机械股份，代码0350）1.808 亿股，A 股5.2333 亿股。受H股流动性、投资者对公司行业定位等因素影响，长期以来，公司H 股和A 股之间的差价高达50%左右。H 股的高比例折价在较大程度上抑制了A 股股价的上涨空间。此外，H 股在融资上的限制、维护上市的高成本等原因也是本次公司H 股私有化退市的原因之一。 恒天集团绝对控股，资本运作空间大大提升：恒天集团通过其持股87.57%股权的中国纺机持有公司A 股股票238,207,179 股，占公司全部已发行A 股的45.52%，及公司已发行股本总额约33.83%。恒天集团及中国纺机不直接或间接拥有任何H 股权益。如果恒天集团将H 股私有化收购，恒天集团及其附属公司合计持有公司的总股数将由238,207,179 股上升为419,007,179 股，持股比例将由33.83%上升至59.51%，绝对控股公司。股权比例的大幅提升增大了公司未来资本运作的空间。而且，恒天集团为本次收购支付了约12 亿人民币，高额收购成本也为公司未来资本运作打开想象空间。 公司估值空间大大提升，买入评级：公司所控股的中融信托是信托公司中的翘楚，规模、利润等各方面排名均在前位。目前市场上其他3 家A 股上市的信托公司股价中，对应2013 年PE 安信信托是32 倍，陕国投(A)是24 倍，爱建信托是20 倍，远高于公司13 倍的估值水平。H 股的高比例折价在较大程度上抑制了A 股股价的上涨空间。H 股私有化退市后，公司估值空间会大幅提高。预计公司2013 年EPS0.82 元，不考虑以后公司的资本运作空间，即使以20 倍PE 计算，公司股价为16.4 元，买入评级。综合考虑公司多元化折价和目前A 股市场情况，维持原有目标价。 风险提示：H 股私有化退市能否成功存在不确定性。 |
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