产能大幅提升：在 LED 照明行业景气度回暖和背光需求稳健增长的双重推动下， 公司加快产能提升步伐，迅速扩张 MOCVD 机台数量，保持行业龙头地位。公司现有 MOCVD 机台 144 台，除少数设备用于技改和研发，有效产能超过 130 台，产能利用率高于行业平均水平。后续公司还将通过增发方案继续引进 MOCVD 机台设备，未来2-3 年公司整体产能规模将向晶电、三星等一线厂商看齐。 技术比肩一线厂商：公司重视研发团队建设，积极跟进 LED 行业最新技术。经过研发团队多年的耕耘，公司 LED 芯片技术水平显着提升， 从 2012 年开始逐步进入国内一线上市封装厂的供应链， 2013 年至今，公司 LED 芯片的市占率快速提升。同时，公司收购 Luminus Devices 进一步完善自身专利布局，进入全球 LED 外延片和芯片核心专利技术授权网络，通过与国际大厂交叉授权、合作研发等方式，和全球主要的 LED 厂商保持良好合作关系， 成为国际大厂的供应商。 完善产业布局：公司参股璨圆光电，加快拓展全球市场。目前璨圆拥有 103 台 MOCVD，其中大陆地区约有 66 台 MOCVD。公司参股璨圆光电将进一步提升在背光、高功率 LED 芯片领域的技术水平，并缩小与龙头厂商的产能差距，强化公司在全球光电领域的综合竞争力和品牌影响力。同时，公司与阳光照明和珈伟股份开展合作，积极向下游延伸。公司与珈伟股份成立合资公司，主要从事 LED 应用产品的研发、生产与销售。公司与阳光照明成立合资公司，主要从事 LED 新型光源、新型照明产品的研发和照明市场渠道的开发。 盈利预测及投资建议： 我们预测公司 2013 年到 2015 年 EPS 分别为0.66，0.87，1.10 元，当前股价对应动态 PE 分别为 34.58，23.87 和18.95 倍，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：行业景气度低迷，产品价格下滑过快，下游订单低于预期。 |
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