公司实现稳步中速增长，高效完成年度目标和工作任务。报告期内实现营业收入 119.57 亿，同比增长 11.71%；实现归母公司净利润 15.42亿， 同比增长 22.21 %。 年初定的经营目标是实现销售收入和利润总额分别同比增长 13%、12%，从完成情况下，对收入规模增长的预判很精准，利润指标超额完成主要源自毛利率小幅提升和费用严格控制，毛利率水平主要得益于销售结构优化和原材料采购成本维持低价位。 电子电器、建筑电器和仪器仪表业务是驱动收入增长的主要动力。从公司分产品情况看，销售额排名前三大类的终端电器、配电电器和控制电器已进入个位数低速增长，2013 年规模分别增长 8.34%、6.29%和 0.66%。公司电子电器产品主要为光伏逆变器，受国内光伏市场启动，实现营收 4.68 亿，同比高增长 184.52%，但毛利率下降 7.7 个百分点；仪器仪表和建筑电器作为上市公司 2012 年向集团收购的业务，分别同比增长 18.30%、 15.31%。 控制系统业务的经营主体为上海新华控制技术，2013 年实现营业收入 2.34 亿，毛利率为 49.41%。 主要子公司取得良好业绩， 诺雅克实现首次盈利。 主要子公司诺雅克、电源系统公司、仪器仪表公司和建筑电器公司，2013 年表现均较好。定位于低压电器中高端市场的诺雅克 2013 年实现收入 3.56 亿，同比增长 54.57%，并取得净利润 1,807.63 万元，首次越过了盈亏平衡点。 公司核心竞争力突出，预计 2014 年继续稳步领跑国内低压电器市场。公司竞争优势主要体现在渠道、创新技术、品牌、管理、成本五个方面，渠道方面拥有国内最完善和健全的销售网络，成本方面依托规模效应和精益化生产构筑优势，目前正不断开拓创新技术提升品牌档次。公司 2014 年经营计划实现销售收入同比增长 12%，净利润同比增长 13%，新产品销售收入同比增长 50%以上；新产品投产 75 项。 盈利预测与投资建议：预计公司 2014-2016 年分别实现 EPS 为 1.73 、1.98、2.31 元，对应市盈率分别为 14、12、10 倍。公司作为稳健增长高分红低估值标的，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动 |
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