诊断试剂业务占比略有下降，配套仪器业务略有增长。2013年公司主营业务收入比2012年增加2656万元，增长8.38%。诊断试剂增长8.00%，生化原料增长7.59%，生化仪器增长11.55%。诊断业务多元化导致诊断试剂业务占比略有下降至85.23%（2012年占比为85.52%），2013年仪器业务收入占比增长至11.35%（2012年占比为11.03%）。 研发投入保持高水准，继续加大研发力度。2013年公司研发投入2438万元（占收入比例为7%），较去年增长5.59%。报告期内，公司建立了“胶乳比浊”试剂项目平台，在核心技术方面取得了重大突破，在“定性”检测试剂方面也有较大突破，基本完成了现有31个发光试剂项目中的24个试剂项目与IDS 仪器平台的适配工作。生物化学原料研发领域成功研发24个项目；CI1000化学发光免疫分析仪通过了医院临床实验，实现了研发到生产的转化；BA800全自动生化分析仪完成了性能测试工作。2013年度取得新注册证书产品21个，其中8项新产品已成功上市销售，为2014年销售目标的实现打下良好基础。 三项费用率控制良好。2013年公司销售费用3789万元，同比增长8.64%，与收入增速保持一致性；公司管理费用5464万元，同比增长21.44%，主要是由于公司研发投入持续加大，人力成本持续增长，同时2013年缴纳了X53工程项目房屋的房产税，导致管理费用有较高增长；财务费用-695万元，较2013年的34.11万减少了729万元，大幅降低主要是因为募集资金定期存款利息所致。2013年公司期间费用率为24.91%，与2012年25.84%相比，三项费用控制良好。 一季度大幅下滑主要原因是折旧。一季度预计非经常性损益对净利润的影响为10万元，主要为政府补助；上年同期非经常性损益对净利润的影响为7.19万元，主要为政府补助和非流动资产处置收益。本期非经常性损益对净利润影响不大。主要是X53工程项目达到预定可使用状态后贷款利息不再资本化，及房屋建筑物折旧费用、运营费用增加所致。 维持“增持”评级，目标价30元。预计利德曼2014-2016年EPS 0.82元、1.02元、1.29元。我们认为待公司销售团队稳定后以及化学发光试剂新业务上市后，收入端有望恢复快速增长，公司短期内将面临折旧压力，拖累净利润增长。与行业同类公司比较，并考虑公司市值小，弹性大的特点，可以给予2015年30X的PE，目标价30元。 不确定性因素。（1）生化试剂行业景气度；（2）新产品市场推广不畅的风险 |
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