公司自 1992 年成立开始进行海产品捕捞及养殖业务，通过不断扩张收购，推行海域资源扩张战略，在长海县主要海珍品适养海域，拥有生态海洋牧场，建设规模达到 356 万亩，是目前国内最大的底播海水养殖企业。 公司拥有优质的海域资源，适合底播养殖，面积在国内底播养殖中占有率最高，可支持公司长期可持续发展。 目前，公司已经奠定“三大资源、三个支撑”的产业格局，稳步实现由品种到品质再到品牌的差异化价值持续提升、不断叠加，正在由“为好产品寻找客户”资源主导阶段进入“为好客户定制产品”的市场能力主导阶段。公司将力争通过“海大金贝”、“獐子岛红”、“獐子岛紫”等新品种的推广与贝类精深加工能力的提升，将“獐子岛”打造成为高品质扇贝的代名词；公司将依托原产地优势进一步雕琢海参的品牌形象、展示“獐子岛”品牌的文化内涵；公司将依托苗种与食品安全等优势创新鲍鱼的商业模式、发挥出“中国第一鲍”的品牌价值。 关注 2：公司采取了多项措施应对虾夷扇贝亩产水平下滑 公司采用的“野生野长”底播增殖方式受所处海域的自然环境和生态环境影响较大，水深、水温、冷水团、底质、敌害、生态环境等众多因素均会影响亩产。公司按照“好苗种按标准投放优质海区，保证健康成活”的标准，提升苗种成活率，保持海洋生态平衡，实现海洋产业的可持续性。公司遵循科学的生态标准和容量，采用总量平衡、单元规划的养殖模式，根据中科院对海洋牧场海域底质综合分析数据，并结合历年虾夷扇贝生长情况和苗源规格确定苗种的最佳投放区域。 2013 年公司海洋牧场虾夷扇贝底播规模达百万亩，底播苗种约 55亿枚。公司自主培育的“獐子岛红”占底播苗种的总规模的 55%，良种覆盖率进一步提升。 “獐子岛红”是公司自育苗种的一个标志性成果，从外表看来，它的壳呈红色，差异化明显，有助于公司品牌识别度的提升，是全国乃至全球唯一的一个品种；从中试的结果看，它抗逆性强，成活率高，非常适合在海洋牧场生长，良种的培育、底播对公司海洋牧场的贝类成活率和产量提升都将有新的突破。2013 年，公司遵循科学的生态标准和容量，采用总量平衡、单元规划的养殖模式，结合历年虾夷扇贝生长情况和苗源规格确定苗种的最佳投放区域，因海域、底质等的不同，苗种底播的密度也有所不同。 关注 3：公司为整合全球资源，服务全球市场，正在搭建国际资源和贸易交易平台 目前国内领先、亚洲最大、世界一流的贝类加工生产基地正在进行试运行阶段，达产后将新增年加工能力约 3 万吨。当前加工扇贝主要销往国外，未来也会加大对国内市场的开发。贝类加工中心采用的全新设备与流程使加工时长缩减一半，虾夷扇贝从獐子岛海域捕捞上来到加工成成品，整个过程不会超过三个小时，最大限度保证产品的品质和鲜度。 总仓储能力 20 万吨的中央冷藏物流基地(大连保税区冷库)目前正在建设中，将于 2014 年建成。 关注 4：公司积极利用稀缺的资源优势，多元开发新的利润增长点 以鱼子酱为产出标志的高原泉水资源是公司三大资源之一，公司正在战略性地推进这些项目，鱼子酱作为西餐文化中的三大美食之一， 90%以上的市场在欧美等传统消费市场及以日本为代表的亚洲、俄罗斯、新兴市场及航空、游轮市场等。 公司对阿穆尔鲟鱼公司有优先控股权，根据公司的发展战略将可能实施控股计划，有可能达到百分百的控股权。2013 年，阿穆尔公司在资源端的优势进一步提升，目前生产能力建设基本完成，后续的重点在于市场拓展。 公司明确“以海岛为主、以獐子岛为主、以海钓为主”的发展定位，正在塑造长山群岛旅游最高品牌及“钓大鱼到獐子岛去”的国际品牌。公司全面加快休闲渔业产业设施建设，半潜艇观光、帆船游、潜水采摘等项目逐步开发和引进，旅游服务功能与接待能力进一步提升。未来，獐子岛将打造以“钓大鱼到獐子岛”为核心的集客运、海钓、住宿、餐饮和海洋牧场体验游于一体的海岛休闲渔业知名品牌。 结论： 公司的战略是通过“市场化、工业化、信息化、国际化”建设，打造“受人尊敬的、卓越的世界海洋食品企业”。考虑到公司的行业龙头地位、拥有优质的海域资源、销售渠道的发展、研发能力的提高。我们认为公司“资源属性”支持价量齐升的投资逻辑在未来三年将不断强化，我们长期看好公司“市场+资源”的战略转型。基于公司未来产能的稳定释放以及对公司多年营销实力的判断，根据我们的盈利预测，预测 2013 年、2014 年基本每股收益为 0.15 元和 0.34 元，对应 2013 年、2014 年的市盈率为 82.91 倍、36.45 倍，给予“推荐”评级。 风险提示 1、繁育和养殖疫病风险；2、自然灾害风险；3、市场经营风险； 4 、人民币汇率风险；5 、捕捞及销售风险。 |
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