（1）营业收入微增，净利润增幅显着。2013 年，公司共实现营业收入17.7 亿元，同比下滑4.5%，考虑伟星光学因素，按可比口径，营收同比微增0.5%。归属于母公司净利润2.1 亿元，同比增长23.8%。每股收益0.81元。（2）拉链业务收入增长较快，纽扣下滑幅度收窄。分主要产品看，纽扣同比下滑7.0%，下滑幅度有所收窄；拉链同比增长13.1%。（3）国外市场比重继续提升。分地区看，国内收入14.1 亿元，同比下滑6.1%；国外收入3.3 亿元，同比增长3.2%。国外收入占比持续提升，从2010 年13.2%继续提升至2013 年18.8%。 成本控制促毛利率持续提升、费用控制合理 公司综合毛利率为38.9%，较去年同期提升3 个百分点。其中，纽扣业务毛利率为41.7%，同比提升3.5 个百分点；拉链毛利率为37.5%，同比提升0.8 个百分点。期间费用率略有下降、整体费用控制合理。2013 年，期间费用率21.7%较同期下降0.5 个百分点。 核心看点和投资建议 （1）产品结构持续优化、产品系列不断丰富。公司产品定位中高端服装辅料市场，在优化调整产品结构的同时，不断丰富产品系列，包括纽扣种类的不断增加、拉链延伸至体育用品等。（2）公司出口比重有望继续提升。未来随着国外经济复苏、服饰消费恢复增长，国外业务有望成为公司新增长点。（3）提升制造和管理绩效，压缩成本费用。对一线手工工序进行机械化、自动化改造，提升制造效率；优化管理流程和组织架构，推进成本费用控制目标，进一步压缩成本费用。（4）投资建议：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.97、1.09、1.21 元，给予“买入”评级。 风险提示：国内外服装消费市场持续低迷、品牌服装去库存进程缓慢、原材料价格和人工成本上涨幅度较大。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
