公司持续稳健经营，良好的新增订单增长态势保障了后续经营发展。报告期内实现新增销售订单 50.56 亿，同比上升 29.73%，超额完成年初 48 亿的目标，因公司从订单执行全周期一般 3- 9 个月不等，以前年度累计 33.51 亿订单结转至 2014 年及以后执行。2013 年实现营业收入 33.86 亿，同比上升 17.08%；实现净利润 3.47 亿，同比上升 39.65%；实现扣非净利润 2.8 亿，同比上升 49.01%。从营业收入指标看未完成35 亿的经营目标，主要是输变电设备交付放缓影响了收入确认。 公司不断丰富现有输配电产品线，新产品的市场地位稳步提升。从新签订单的产品分类看，现有老产品如隔离开关、断路器、电容器、电抗器、互感器等新增订单均有 20%以上增长（除中性点接地产品） ，市占率得到巩固。战略主产品 GIS 在 2013 年共计新增订单 10.9 亿，同比增长 64.14%；220kV GIS 已跻身国网主要供应商行列，在系统外市场取得业绩突破，并首次走出国门销往海外。110kV 和 220kV 变电站监控产品均取得了国网集招资质并相继中标， 110kV 继电保护装置取得集招资质。电力电子成套设备在南网和国网市场取得业绩突破。 海外市场的开拓得到有效推进，将成为国内市场饱和后的接力棒。公司短期发展主要依靠国网投资增长以及三大战略新产品投放市场，但中长期成长依赖于广阔海外市场的开拓能力，未来大力发展海外是公司重心。公司首个工程总包项目(巴基斯坦首都伊斯兰堡机场变电站)已在 2013 年 10 月破土动工。由于海外项目工程的执行周期较长，对短期的海外地区收入增长拉动尚不明显，但订单趋势已显良好态势，2013 年实现来源于海外市场的订单共计 3.39 亿，同比增长 40.96%。 盈利预测与投资建议：2014 年公司的经营目标是，实现新增合同订单58 亿元，同比增长 15%；实现营业收入 39 亿元，同比增长 15%。我们预测公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.94、1.14、1.29 元，对应当前股价市盈率为 17、14、12 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国内市场整体需求趋于饱和，海外市场开拓进度不确定性 |
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