公司公告 2013 年年报：实现营业收入7.53 亿元，同比增长52.19%；归属于上市公司股东净利润1.31 亿元，同比增长43.06%；扣非后净利润1.24亿元，同比增长36.18%；对应EPS 0.60 元。 经营分析 开拓国外市场，小尺寸背光保持稳健增长：公司小尺寸背光业务实现销售4.65 亿元，同比增长27%，增速较2012 年下滑2 个百分点，在国内小尺寸背光LED 领域的市场占有率已超过35%，公司积极开拓国际客户，确保小尺寸背光业务继续保持较为稳定的增长； 中大尺寸背光 LED 器件增长确定：公司中大尺寸背光LED 器件实现销售1.59 亿元，同比增长210%，其中下半年实现营收1.04 亿元，目前公司已与国内多数电视厂商开展合作，2014 年中大尺寸背光业务仍将保持高速增长，继续作为公司的主要利润增长点； 照明 LED 器件毛利率承压：公司受益于随着LED 照明需求兴起，2013 年LED 照明器件销售增长83.9%，但是由于2013 年封装产业的快速扩产导致竞争加剧，公司LED 照明器件毛利率较2012 年下滑4 个百分点至19.22%，由于国内LED 照明市场属于劣币驱逐良币的市场，我们认为LED 照明业务的毛利率将持续承压，为了规避低价竞争，公司主要定位高端优质大客户合作。 盈利预测 我们预测公司 2014-2016 年EPS 分别为0.821 元、1.08 元和1.29 元，复合增速39%。 投资建议 目前股价对应摊薄后 28x14PE 和21×15PE，我们认为公司中大尺寸LED背光业务使得公司的业绩相对具备确定性，给予“增持”评级； |
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