新华保险公布13 年年报，主要内容如下： 2013 年净利润42.22 亿元, 同比上升50.8%，EPS1.42 元；综合收益34.42亿元(2012 年是57.86 亿元)；期末归属于公司股东的净资产为393.12 亿元，上升了9.6%，BVPS 为12.60 元。内含价值644.07 亿元，上升了13.25%，每股内含价值20.64 元。新业务价值42.36 亿元，同比上升1.5%，每股新业务价值1.36 元，总投资收益率4.8%，偿付能力充足率169.66%，投资资产5,495.96 亿元，同比增长14.7% 净利润与净资产增长符合预期 公司13 年净利润42.22 亿元, 同比上升50.8%，EPS1.42 元，主要是由于12 年业绩基数较低（12 年总投资收益率仅3.2%），13 年综合收益34.42亿元(12 年同期是57.86 亿元)，减少主要是因为持有的可供出售金融资产13 年公允价值变动-9.79 亿元，受此影响，浮亏净值在有所增加，13 年末每股浮亏-0.33 元。13 年净资产为393.12 亿元，上升了9.6%，BVPS 为12.60元，净资产的增长基本符合预期。13 年投资资产5,495.96 亿元，同比增长14.7%，增长主要是由于目前的保费收入还远大于支出，资产处于累计期。 销售仍在调整 13 年公司寿险保费收入1036.40 亿元，同比增长6.1%，但增长主要来自续期保费与银保趸交。对新业务价值有主要贡献的个险期缴业务仍不理想，首年保费收入70.88 亿元，同比增长-20.79%，同时，银保渠道期交保费下滑超过40%，尽管如此，公司在2013 年加大传统险与健康险的销售，通过增加销售长期期交产品，推动向价值转型，13 年新业务价值42.36 亿元，同比增长1.5%。 2013 年公司代理人人数20.1 万人，同比下降1.5%，值得后续关注。 偿付能力符合要求 公司13 年的偿付能力充足率为169.22%，高于150%的法定标准，基本可以满足公司未来两年发展的需要，不排除公司未来通过发债、股权融资等方式进行补充。 投资建议 预计新华保险2014 年EPS1.63 元，每股净资产14.09 元，对应P/B仅为1.44 倍，考虑其净资产增速，维持新华保险 “买入”的评级，行业推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。 风险提示 投资环境恶化、代理人增员困难。 |
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