公司2013 年年报：营业收入211.18 亿元，同比增长14.77%；归属于上市公司净利润4.13 亿元，同比减少4.54%；基本EPS0.2 元，同比减少4.76%。拟每10 股派发现金红利0.30 元（含税）。公司2013 年业绩高于此前预期。 2013 年自产矿产量基本持平，冶炼产量大幅增长超100% 公司2013 年自产铅锌精矿金属量30.43 万吨，同比减少2.8%；精矿含银150.37 吨，同比减少7%；精矿含铜1.04 万吨，同比减少9.6%，主要精矿产品产量和2012 年相比基本持平略有下降，主要因为海外矿山精矿产量下降。公司2013 年冶炼铅锌产量30 万吨，同比大幅增长108.6%，冶炼白银49.09 吨，同比大幅增长328.7%。主要原因是韶冶二系统粗炼系统于2012 年9 月11 日复产，2013 年正常生产，冶炼产品产量同比大幅增长所致。 华加日搬迁带来补偿款收入1.38 亿元导致本期营业外收入大幅增长 公司2013 年营业外收入1.76 亿元，同比2012 年0.61 亿元大幅增长了1.16亿元。营业外收入同比大增的原因是公司控股子公司华加日铝业于2013 年12月31 日与深圳市立润投资就关于“马家龙工业区城市更新项目”签订了合作协议，2013 年实际收到补偿款1.8 亿元人民币，实际发生搬迁费用0.42 亿元，最终计入拆迁补偿款为收入1.38 亿元。2014 年年初，第二笔货币补偿款3.2亿也已转入银行监管账户，预计这一块在2014 年也将持续贡献收益。 三项期间费用率合计降低1.7 个百分点，所得税税率获优惠 公司2013 年营业费用、管理费用、财务费用合计占营业收入比重5.11%，较2012 年6.83%下降了1.7 个百分点。2012 年9 月以及2012 年11 月，公司三家子公司被分别认定为高新技术企业，所得税按照15%计缴。2013 年公司所得税占利润总额比重11.7%，较2012 年的22.4%有大幅下降。 给予"谨慎增持"评级 预计2014-2016 年EPS：0.22、0.3 和0.36 元（暂不考虑华加日搬迁带来的补偿收入），对应PE：25.5、18.9 和15.7 倍。给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示：金属价格风险，产能投放不达预期风险 |
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