2013 年公司实现营业收入17.72 亿元，同比增长35.47%；利润总额2.89 亿元，同比增长16.06%；归属于上市公司股东的净利润2.27 亿元，同比增长17.01%；每股收益0.86 元。 原材料价格上涨致使毛利率下滑，从而拉低利润增速。（1）公司三项主业中，外加剂业务仍保持高速增长，全年收入增速60%，检测业务、商混业务收入同比变动幅度分别为16.2%、-10.3%。（2）2013 年下半年以来，减水剂的原材料工业萘价格大幅上涨，致使毛利率大幅下滑。全年外加剂毛利率同比下滑1.5个百分点至29.25%，其中下半年该值仅为27.12%。（3）分区域来看，报告期内贵州、浙江两个地区减水剂业务进入收获期，增长效果显着，收入、净利润的增量贡献比例分别为70%、76%。（4）期间费用率提高1.96个百分点，其中销售费用率同比增1 个百分点主要是因为销量增加导致代理服务、运输等费用增加。 检测业务有望快速增长，从制造业向服务业转型。公司三项主业外加剂、检测、商混业务，自2010 年上市以来，凭借资金、技术等优势借助并购、自建等手段，外加剂业务实现高速发展，4年间该业务收入增长10 倍；未来检测业务有望接力实现快速增长，从而实现公司由偏制造型企业向服务型企业的转型。未来检测市场将逐步放开，由目前政府及外资垄断进入市场化运行阶段；同时，智慧城市和绿色建筑将推动检测业务市场容量快速增长。公司是全国首家也是唯一一家上市的建筑科研院，目前已经形成了建筑能效测评、建筑节能监管、绿色建筑咨询与认证等建筑综合技术服务新业务；在外加剂业务并购中积累的丰富经验，将在检测业务中得到良好复制。 盈利预测及评级：预计公司2014-2016年EPS 分别为1.08 元、1.43 元、1.88元，对应2014 年动态PE12.37 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：检测市场放开进进程慢于预期；检测业务拓展慢于预期；房地产调控超预期；原材料价格大幅波动。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
