1、公司历史积淀深厚，三大系列产品共同发展。太安堂历史积淀沉厚，目前形成了以中药皮肤类药、心脑血管药和不孕不育等三大系列产品为基石，支撑公司业绩增长，同时逐渐向上游中药原材料和下游零售终端产业链延伸，未来将形成“上游原材料—中药生产—健康保健品”的大健康产业链布局。2013年，公司巩固并继续拓展公司目前在中药皮肤药类、心血管药类、不孕不育药类等几大优势品种的优势，心血管药类和不孕不育药类品种保持快速增长，成功整合了宏兴集团的生产与经营，拓展了人参与中药材的经营，保证公司业务规模的快速增长；其中以心宝丸和麒麟丸为代表的治疗心脑血管类产品和不孕不育症类产品取得了较高的销售增速，这是公司业绩增长的主要原因。 2、国家政策的支持有利于中药行业快速发展。从“新版基药520”到本届政府的多次表态，可以看出国家对于中药发展高度重视；同时地方政府也加大了对中医药行业的支持力度，未来中药发展将是医药行业中最为突出的看点之一。近期广东省人民政府网发布《广东省推进中医药强省建设行动纲要》，重点支持省内中医医疗服务的开展，同时鼓励药品零售企业举办中医坐堂医诊所。作为从广东省内崛起的中医药龙头企业，太安堂未来的发展也将受益于此次《广东省推进中医药强省建设行动纲要》的发布。 3、盈利预测。我们预计公司2014-2016年净利润增速分别为42.6%、36.2%和32.0%，EPS分别为0.68、0.93和1.23元，目前股价对应PE分别为33、24和18倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。 4、风险提示：1）在建项目延期及投产后市场拓展不达预期风险；2）药品安全性风险；3）主营药品盈利能力下滑风险。 |
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