2013 年，公司实现净利润44.22 亿元，同比大幅增长50.8%，主要原因是受益于投资收益的增加和计提资产减值的减少；净资产达到393.12 亿元，同比增长9.6%；总资产5658.49 亿元，同比增长14.6%。EPS 为1.42 元；ROE 为11.76%，同比上升3.07 个百分点。 公司新业务价值增速同业最低 偿付能力接近监管要求 2013 年，公司实现内含价值644.07 亿元，较去年末增长13.3%，增速同比下降2.8 个百分点；一年新业务价值42.36 亿元，同比增长1.5%，增速为同业最低，同比提升5.8 个百分点。公司偿付能力充足率为169.66%，同业最低水平，接近监管要求，相比资金充沛的同业，公司资本金显得较为薄弱。 新保增速下滑 业务质量需要提升 个险渠道实现保险业务收入474.89 亿元，同比增长10.5%，主要靠续期拉动，新保收入84.88 亿元，同比下降16.2%；银保渠道实现保费收入533.95 亿元，同比增长2.4%，新保收入226.79 亿元，同比增长5.1%。业务结构方面，个险和银保新保期缴保费均大幅下降，同比下降20.8%、42.9%；新保趸缴分别上升18.3%、19.9%，业务质量需要提升。 债权型投资占比提升 投资资产结构调整效果不明显 公司债权型投资在总投资资产中占比55.6%，同比提升6.7 个百分点，公司增加了项目资产支持计划、信托计划、理财产品和债权投资计划的投资；股权型投资占比7.6%，同比提升0.8 个百分点，主要是增加了股权投资计划的投资。公司净投资收益率达到4.6%，同比下降0.1 个百分点；总投资收益率达到4.8%，同比增加1.6 个百分点，主要是买卖价差收益增加和可供出售金融资产减值减少。 赔付和退保增多 可供出售资产占比提升 公司现金流压力增加 2013年，公司退保支付287.95亿，同比增长59.1%；赔付89.25亿元，同比增长29.2%。退保和赔付支出占营业支出的比例达到30.3%，同比提升8.4个百分点；同时，公司可供出售资产占比23.3%，同比提升5.7个百分点，而持有至到期为33.3%，同比下降3.6个百分点，公司现金流压力增加。 公司处于估值低位 维持买入评级 2014年公司银保渠道和个险渠道新保增速大幅回升，但是，业务基本面回升及业务质量好转的确认，还需要继续关注，目前公司处于估值低位，我们维持买入评级。 |
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