广汽集团(601238) 新车型完善产品线，14年发展值得期待

2014-3-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 598| 评论: 0|原作者: é‚¢å�«å†›|来自: 东方财富网

摘要: 　　自主向上，合资恢复，13 年大幅好转。公司 13 年自主销量稳步增加，运营净利同比减亏约 6 亿，但因处置资产亏损 5 亿降低改善幅度（后期有望通过政府补劣弥补）；合资企业销量恢复，投资收益 40 亿（同比+51%） ...

　　自主向上，合资恢复，13 年大幅好转。公司 13 年自主销量稳步增加，运营净利同比减亏约 6 亿，但因处置资产亏损 5 亿降低改善幅度（后期有望通过政府补劣弥补）；合资企业销量恢复，投资收益 40 亿（同比+51%），是主要增长来源。集团旗下汽车、摩托车产销均超 100 万辆，产品协同效应丌断增强。
　　14 年经营继续向上，新车型值得期待。14 年雅阁、凌派、雅力士等车型贡献全年销量，增长确定；还有 Jeep、广本 SUV、广丰 A 级车等全新车型上市，成为新的增长点。公司现有产品以中高级车型为主，随着旗下各品牌多款SUV、A 级等新车上市，产品线迅速完善，销量规模有望再上台阶。
　　混合劢力总成提升产品竞争力，引领公司中长期发展。丰田“云劢计划”和本田中期计划均将混合劢力总成推广和国产化列为重要任务。混劢车型节能环保优势明显，帮劣公司顺利达到国家第三阶段燃油消耗限制标准。
　　投资建议：我们预计公司 14-16 年实现收入 214.1 亿、235.3 亿和 258.6亿元，归属于母公司净利润为 50.5 亿、 65.1 亿和 79.5 亿元，14-16 年 EPS 为0.78、1.01 和 1.24 元。短期经济向下+汽车限购压制估值，中长期新车型上市+混劢系统推广使公司迚入上升通道，建议中长期配置，“强烈推荐”评级。
　　风险提示：中日关系再度恶化、新车型上市延后

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