公司实现营业收入17.72 亿元，同比增长35.47%。毛利率31.91%，同比下降1.36 个百分点。其中技术服务收入2.41 亿元，同比增长16.23%，毛利率49.53%，同比下降1.16 个百分点；外加剂收入12.81 亿元，同比增长63.44%，毛利率29.25%，同比下降1.5个百分点。期间费用率14.53%，同比增加1.96 个百分点。销售费用率增加1 个百分点，主要原因是销售范围扩大运费增加以及代理服务费增加。应收账款周转天数168 天，同比增加22 天。主要是由于外加剂业务收入同比增长59.98%，新开拓区域的应收账款增长较快。 检测业务核心区域盈利稳定增长，跨区域发展不断推进 公司建设综合技术服务业务实现营业收入2.41 亿元，同比增长16.23%，其中核心厦门检测中心实现营业收入1.94 亿元，实现净利润达到6730 万元，实现了持续稳健的增长。毛利49.53%，同比下降1.16 个百分点的主要原因是，公司检测业务向核心区域外拓展时带来成本上升。公司检测业务目前的发展战略为“跨区域、跨领域”，加强绿色节能建筑的业务开拓，扩大了交通领域重点项目的市场份额。2013 年公司在海南天润、厦门检测中心南平分公司、角美检测室等机构，福建漳州古雷、平潭、莆田、福清、福建台商投资区、招商局漳州开发区检测室也取得了完备资质已逐步进入运营。中标并签约的邵光、长平两条高速公路检测标也进入实施阶段。检测业务为公司提供稳定现金流。 外加剂业务高速增长，市占率迅速提高 公司外加剂事业部营业收入12.81 亿元，同比增长59.93%；实现净利润1.42 元，同比增长45.27%。销售66 万吨，同比增长69.23%。公司已在跨福建、重庆、贵州、河南、陕西、广东、浙江、湖南等地建立10 个基地，目前拥有194,000 吨萘系减水剂生产线、210,000 吨脂肪族减水剂生产线、191,000 吨羧酸系减水剂生产线及保塌剂、泵送剂等生产线。13 年共新增8.6 万吨羧酸系减水剂生产能力。在新设立的基地基本实现“一年培育获利，二年经营脱颖”的项目转化目标，相继成为当地最主要的外加剂新材料企业之一。减水剂目前在贵州和福建的盈利能力最强，其他地区还在市场培育期。贵州科之杰2013年将业务延伸到贵阳周边区域，并积极开拓云南市场，市场占有率不断提高，产销量及利润大幅度增长。科之杰与东南大学、重庆大学等单位共同合作研究的“混凝土裂缝分龄期防治新材料和新技术及其应用”获得了2013年度国家科学进步二等奖。 商品混凝土业务基本稳定 商品混凝土业务实现销售收入1.86亿元，同比减少10.28%；实现净利润2,780.03万元，同比减少0.27%。销售51万方，同比降低12.07%。毛利率25.15%，同比增加1.74个百分点。公司继续推动行业有序竞争，量化内部成本控制，盈利能力继续保持良好态势。厦门混凝土行业经过了严厉的洗牌和控制新增，目前行业竞争相对有序，盈利能力比较有保障。 投资评级与盈利预测 公司是国内减水剂龙头企业之一，核心区域市占率高，异地扩张能力强。检测业务带来稳定现金流。看好公司未来发展。维持“增持”评级。预计14-15年营业收入23.12亿元和28.36亿元。对应EPS1.09和1.38。 |
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