公司将以去年收购的大洋制药为中药制剂平台，发展中成药业务。目前主要的品种有消风止痒颗粒、银黄滴丸、穿龙骨刺和消糜阴道泡腾片等。随着公司逐步扩充营销网络至全国，预计两年内40%左右的利润增速。 公司传统肝素钠原料药业务占利润的70%左右，随着终端需求的扩大和集中度的提高、原料成本的降低，原料出口业务利润将企稳回升。硫酸软骨素原料业务走高端保健食品级、药用级市场，迎来毛利率和增速的双回升。 目前公司制剂与原料的利润比大约1：8，公司目标力争15 年底制剂与原料药利润比达到1:1。公司未来发展方向将逐步摆脱对原料药业务的依赖，通过外延式并购和内生性发展快速进入制剂领域，外延式发展是公司未来重要看点之一。 公司盈利预测及投资评级。随着公司原料药业务的企稳回升和制剂销售规模的扩大，公司业绩已经进入拐点期，预计2014-2015 年EPS 为0.70 元、1.00 元，对应PE 为26、19X。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级，6个月目标价28 元。 |
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