豪迈科技(002595) 轮胎模具高速增长动态看成长空间更大

2014-3-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 572| 评论: 0|原作者: 吕娟,吴凯,王浩|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：市场对公司成长空间认识还不充分，我们认为①现有轮胎模具未来3 年将保持高速增长；②动态来看，基于公司发展史和核心竞争优势，公司成长空间不局限在轮胎模具行业，存在外延可能。基于现有业务，预计2014 ...

　　结论：市场对公司成长空间认识还不充分，我们认为①现有轮胎模具未来3 年将保持高速增长；②动态来看，基于公司发展史和核心竞争优势，公司成长空间不局限在轮胎模具行业，存在外延可能。基于现有业务，预计2014-2016 年EPS 分别为2.34、3.13、4.09 元，同比分别增长47.9%、33.8%、30.5%，目标价60 元，涨幅空间53.8%，相当于2014 年25.6 倍PE，与行业估值相当，PEG0.7 左右，首次覆盖给予增持评级。
　　现有轮胎模具未来3 年将保持高速增长：①橡胶价格下降，国内外轮胎企业纷纷扩产上量，催生新的投资热潮，行业增速保持在两位数水平；②公司凭借质量、成本和效率等优势，已经打开国外客户市场，全球市场份额不断提升，预计在未来3-5 年可以从目前7-8%左右提升至30%左右水平；同时这种客户结构变化持续推升公司盈利能力，预计毛利率有望保持在40%以上；③公司轮胎模具加工设备的制造优势和国内轮胎子午化率上升趋势，推动国内市场份额还将进一步提升。预计公司2014-2016 年轮胎模具复合销售增速在35%以上，利润复合增速近40%。
　　动态来看，公司的成长空间不局限在轮胎模具行业，存在外延的可能：①公司从轮胎模具加工设备到轮胎模具的发展史告诉我们，主业和成长空间都是可变的。②公司核心竞争优势是研发和管理，可延展性强。③公司披露一直在寻找有较大市场空间的新领域，无论是否集团公司资产，都可以考虑。目前集团旗下最优质资产换热器，对应全球市场空间500 亿美元，远大于公司轮胎模具业务。
　　股价催化剂：业绩持续高增、外延扩张。风险因素：轮胎景气度下滑等。