2013年，公司实现营业收入37亿元、增长55.21%；实现净利润9.85亿元、增长53.17%，基本每股收益1.65元；利润分配预案10派2.5元转增5股。公司业绩和分红送配方案都符合市场预期。在毛利率同比提升0.97个百分点的背景下，净利润增速略低于收入增速，主要是由于期间费用率上升0.18个百分点等因素。 专用设备仍旧保持高增长 从主营产品结构上看，去年配件代理业务实现收入6.8亿元、同比微增8.4%，油田专用设备实现收入25.91亿元、同比继续快速增长69.38%。从具体产品上看，固井设备、液氮泵送设备和天然气压缩机分别增长158%、145%和122%，而压裂设备实现销量211台、收入17.84亿元，占比最大达69%、增长65.4%。扣除委内瑞拉订单因素，预计今年油田设备增长主要来自国外，国内设备增长主要看钻修机、天然气等地面设备、井下工具等新产品。 油田服务将带动公司进入增长第二季 去年，公司油田工程技术服务实现收入3.94亿元、同比增长87.9%，在三大主营中是增长最快的；占主营收入比重达到10.65%、同比提升1.85个百分点。从具体服务种类来看，连续油管服务、油田工程建设服务、油田环保服务分别增长2.85、1.62和3.6倍，油田开发服务由无到有、也实现了4000多万元收入，占比最大的压裂服务实现收入1.11亿元、增长18.45%。预计今年服务增长200%左右，过去多年依赖油田设备的高增长将逐步被油田服务所替代，油田服务将带动公司进入快速增长第二季。 预计今年收入、订单继续快速增长 去年公司承接订单49.71亿元、增长75.22%，其中设备39.09亿元；预计今年获得订单65亿元、增长30%以上，其中配件10亿元、服务12亿元、设备43亿元。预计今年实现收入60亿元、增长62%，其中配件8亿元、服务10亿元、设备42亿元。 油田服务业务爆发将显着提升估值，维持买入评级 我们认为，历史将会重演、就像以前每年都存在对公司未来增长的担心最后被证伪一样，服务大单获得、外延式收购等将证实杰瑞油田服务转型升级的成功，从而带动公司进入增长第二季、并显着提升估值水平。我们维持100元目标价和“买入”评级。 |
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