美盈森(002303) 2013年业绩高增长，客户开拓持续加码

2014-3-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 494| 评论: 0|原作者: 穆方舟,吴冉劼|来自: 东方财富网

摘要: 　　新客户拓展与外延并购双轮驱动助力业绩快速增长，连续高送转彰显公司成长信心；维持增持，目标价30 元。公司2013 年实现收入13.06 亿元，同比增长26.3%，归属上市公司净利润1.74 亿元，同比增长62.4%，折合EPS 0 ...

　　新客户拓展与外延并购双轮驱动助力业绩快速增长，连续高送转彰显公司成长信心；维持增持，目标价30 元。公司2013 年实现收入13.06 亿元，同比增长26.3%，归属上市公司净利润1.74 亿元，同比增长62.4%，折合EPS 0.49 元，符合预期。公司正向高端包装服务商迈进，内生性与外延式双轮驱动其业绩快速成长。公司已预披露2014 年一季度增速40%-60%，并再次高送转，彰显公司对未来高成长的信心。我们下调2014/15 公司EPS 为0.76/1.02 元（原0.78/1.02 元），维持增持，维持目标价30 元，对应2014 年业绩39 倍PE（预计公司未来两年业绩复合增长49%）。
　　客户拓展取得实质性进展，未来将持续加大优质客户开拓力度。公司目前客户已涵盖电子通讯、智能终端、化妆品、食品饮料、家具、户外用品、电子烟等，未来我们认为凭借在研发、品质、服务的竞争优势，预计公司仍将不断获得新的全球知名客户包装供应资质，为公司收入长期较快增长奠定坚实的基础，同时提升新建产能利用率，进一步拉高盈利能力。
　　向一体化服务商迈进，服务模式创新。公司已由单纯的包装提供商向一体化服务商迈进，通过资源整合、研发设计等增强与客户粘性，扩大销售规模。公司目前积极在新客户中推广一体化服务模式，如公司新增的电子烟客户，预计未来将进行更具有深度的服务模式创新，提高粘性与附加值。
　　外延式扩张打造竞争优势。公司未来将继续借助上市公司平台优势，采用外延式发展模式吸收创意包装、文化包装等方面具有竞争优势并拥有高端客户资源的优秀企业，助力公司快速成长为高端包装行业领导者。
　　风险提示。电子等下游行业景气度下行，原材料成本波动。

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