受累网优需求下滑，公司13 年出现亏损。公司2013 年实现收入3.4 亿元，同比下滑14.3%，净利润亏损4809 万元。一方面，2013 年运营商网优需求由3G 向4G 过渡，造成需求“青黄不接”；另一方面，广电总局进行了大部委整合，造成CMMB 投资骤降。受此影响，公司网优覆盖设备和技术服务收入分别下滑25%和4%，拖累了收入规模增长。同时，公司计提资产减值损失共2779 万元，进一步拉低利润表现。 预告Q1 亏损收窄，虚拟养老业务布局成亮点。公司同时预告一季度亏损400 至800 万元，较2013 年同期明显收窄。我们预计随着4G 建设的展开，公司主业逐季好转是大概率事件。年报中，公司强调养老业务的布局，新设丽江、甘肃两个民办非子公司，同时计划在重庆、福建、海南、辽宁、四川、陕西、湖北等地积极布局。我们认为，奥维经过两年多的发展，虚拟养老的全国性布局已初具雏形，用户规模增长在即。 获装备承制资质和武器装备科研生产许可，涉足国防领域。公司在传统通信领域也积极拓展客户，自2013 年12 月份起，陆续获得国防装备相关牌照，已具备向国防客户供货的基础。我们认为，公司在无线通信领域具有丰厚的技术积淀，发展高毛利客户有助于传统业务转型。 风险提示：养老业务竞争加剧；运营商网优推进进程低于市场预期。 |
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