公司公告，2013 年收入111 亿元，增长18.9%；净利11 亿元，增长29.4%；EPS 1.07 元，符合市场预期。扣非后净利10.2 亿元，增长37.5%；每股经营性现金流0.34 元；提出每 10 股派发现金股利 3.5 元（含税）的利润分配预案。闫希军辞去董事长，闫凯境任董事长，朱永宏任总经理。公司公告，决定调整应收账款坏账准备计提比例，变更后预计2014 年1 季度净利润将增加4918万元。 发展趋势 2013 年圆满完成经营目标。工业增长25%，商业增长13%，毛利率双升。复方丹参滴丸增长近20%；养血清脑增长约30%，其他二线品种增长40%-50%，两个中药注射剂合计收入约4 亿。预计全年10 个品种销售过亿。 现金流明显好转。应收账款20.5 亿，增长56%，主要是销售扩大，商业加大纯销，医院回款期长。短期借款18 亿，增长326%，主要是工程建设和投资并购增加。四季度单季，应收账款减少3 亿，应收票据增加3 亿，短期借款增加3 亿，应收票据总额11 亿，创历史新高，13 年底贴现利率高，公司货币资金10 亿，无贴现必要；经营性现金流2.3 亿，创14 年单季最佳，同期净利润2 亿。 丹滴降价风险极小。复方丹参滴丸上市20 年来从未涨价，日均费用不到5 元，有望入选《低价药目录》，降价风险极小。美国FDAIII 期临床试验继续稳步进行。 2014 年意义重大。2013 年公司市值285 亿上涨至443 亿元，净增158 亿元，为上市11 年来增值最多的一年。领导班子交替进入实施阶段，预计未来仍将保持快速增长，适时开展收购，持续提升股东价值。 盈利预测调整我们上调2014 年EPS 预期为1.40 元（上调幅度2%），维持2015年EPS 预期为1.80 元，同比增长分别为31%和29%。 估值与建议 2014 和2015 年EPS 预期对应P/E 分别为29X 和22X。有望成为医药板块未来十年的标杆企业和第一家市值过千亿的公司，维持“推荐”评级，目标价80 元。 |
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