中山证券通过“小贷通”将有效提升盈利能力。中山证券此次推出的“小贷通”是股权质押贷款业务的一种，完全符合监管规定。此前大券商、银行等开展的股权质押业务都是通过线下并主要针对大额业务，而“小贷通”主要通过线上进行5000元起的小额股票质押贷款业务，贷款利率为11~13%。“小贷通”的主要特点是：1）贷款利率吸引力高。目前陆金所、人人贷等小额贷款业务的利率多为15~20%；2）利润率高。预计该业务利润率将达到5%左右。预计中山证券通过“零佣通”吸引大量自选股客户之后，尽管经纪业务不贡献利润，但中性假设下预计“小贷通”可将锦龙股份14年EPS有效提升接近30%。 优秀管理层入驻推动公司进一步发挥综合金融协同作用。公司已发展成为证券为主，银行、期货等为辅的综合金融平台，且目前是东莞农商行第一大股东。公司将充分发挥银行、券商与其他金融业务之间的协同作用，形成旗下中山证券资本中介业务的核心竞争力。年初以来徐鹏、刘耀中等高管正式入驻，预计公司依托经验丰富的管理团队及市场化的管理/激励机制，有望实现基本面的质变 投资建议：行业格局变化下看好民营互联网券商。依托与腾讯自选股合作，公司已正式确定互联网券商战略。依托民营背景市场化激励机制和优秀的管理团队，公司有望实现基本面的质变。维持目标价42.48元，对应52.2X14PE。预计公司14、15年扣除非经常性损益的EPS分别为0.81和1.19，维 持“ 买 入 ”评 级 ，积 极 推 荐 。 主要不确定因素。互联网金融发展不达预期，权益市场大幅下滑 |
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