2013 年，受“4.20”芦山大地震和夏季特大洪灾等不利因素的影响，峨眉山景区关闭三天，公司累计接待购票进山游客223.1 万人次，同比下降19.4%，导致游山门票收入、客运索道收入、酒店收入减少。游山门票实现营业收入32,470 万元，同比下降8.29%；客运索道实现营业收入22,420 万元，同比下降12.61%；酒店实现营业收入15,802 万元，同比下降25.87%。为了挽回地震、洪灾的不利影响，公司加大了宣传力度，导致销售费用达到6,999 万元，同比增长31.36%。 公司未来看点：1）低基数游客量反弹：今年春节期间，峨眉山景区共接待17.9 万人次，同比增长44.6 %；金顶索道、万年索道接待量分别上涨51.5%和22%，各项经营指标创下历史同期最好成绩，实现马年开门红。在不发生重大自然灾害等事件的情况下，公司2014 年客流的恢复性增长为大概率事件。2）门票提价效应将在2014 年逐渐显现，2014 年有效门票有望提升至151元左右，门票折扣率有望从目前的82%提升至85%左右。门票提价将对公司今年的业绩产生积极的影响。3）交通改善在即：随着乐雅高速、乐宜高速、乐自高速的建成通车以及成绵乐高铁有望在2014 年年底通车，进入峨眉山景区的通达性和便捷性将得到大大提升。4）2013 年12 月，公司成功完成增发，募集资金4.8 亿元，未来公司在夯实传统产业的基础上，将全力拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游地产、特色旅游项目等新兴产业，使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动，推动公司走上发展的快车道。 盈利预测及投资策略：公司基本面将逐渐向好，未来业绩驱动因素多，2014年业绩拐点显现，我们预计，公司2014-2016 年的EPS 分别为0.70 元、0.85元和1.01 元，公司目前股价17.20 元，对应PE25 倍、20 倍和17 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：游客增速低于预期、自然灾害等。 |
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