新华保险(601336) 投资收益改善促利润增长

2014-3-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 524| 评论: 0|原作者: 张颖,曾素芬|来自: 东方财富网

摘要: 　　承保：四季度费改新产品发力，保费恢复增长。2013年，新华保险实现保费收入1036.4亿元，同比增长6.1%，四季度，新华保险推出费改新产品“惠福宝”，促进了保费的恢复性增长。新业务价值为42.36 亿元，同比增长1. ...

　　承保：四季度费改新产品发力，保费恢复增长。2013年，新华保险实现保费收入1036.4亿元，同比增长6.1%，四季度，新华保险推出费改新产品“惠福宝”，促进了保费的恢复性增长。新业务价值为42.36 亿元，同比增长1.53%，新业务利润率为12.8%，低于上半年水平，主要由于下半年公司大力发展低利润率产品。
　　投资：价差及减值损失下降，总投资收益率改善。2013 年实现净投资收益235.73亿元，收益率为4.6%，总投资收益247.34亿元，收益率为4.8%，较上年提升1.6个百分点。主要源于公司投资价差及减值损失大幅下降。
　　成本：退保支出大幅增加。2013年新华保险营业支出为1245.24亿元，同比增长8.89%，其中退保支出大幅增长59%至287.95亿元。
　　偿付能力水平略有下降。截至2013 年末，新华保险偿付能力充足率为169.66%，较年初提升下降22.9个百分点，偿付能力下降是受公司业务发展及当年新增投资浮亏等多方因素的影响。
　　投资建议：公司在推出费改新产品之后，2013年四季度及2014年前两月业务均呈现高速发展，预计2014、2015年EPS分别为1.70元和2.05元，当前股价隐含新业务价值倍数为0.82，维持增持投资评级。
　　风险因素：保费收入下降、资本市场波动

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