公司与阿里巴巴于2014 年3 月28 日签署了《战略合作协议》，决定建立全面长期的战略合作：（1）公司将其酒店信息管理系统和阿里淘宝旅行管理系统打通；“畅联”将为酒店集团系统和阿里淘宝旅行管理系统的对接提供技术支持，以实现酒店集团系统与淘宝旅行管理系统的数据直连；“西软”将与淘宝旅行联合开发客栈管理系统，打通淘宝旅行平台后台店铺系统，服务中小客栈主。（2）为“淘点点”商户的点餐系统与“淘点点”的系统对接提供技术支持。（3）将公司的软件系统与支付宝相关产品接口集成。 传统酒店业务增长有望提速，畅联业务将迎来爆发 目前，公司在国内酒店信息系统领域具备绝对市场优势，截止2013 年上半年，公司国内五星级酒店用户总数880 家，市占率90%以上，三、四星级酒店用户总数4530余家，市占率超过35%。此次公司打通其酒店和淘宝旅行管理系统，以及“西软”与淘宝旅行联合开发客栈管理系统，传统酒店业务增长有望提速。 我们认为“畅联”将迎来爆发期，主要逻辑：（1）从在线旅游预订市场竞争格局来看，携程占比接近一半，但淘宝旅行、去哪儿等垂直搜索类网站正在改变在线预订市场的格局；（2）“BAT”与携程这样的传统公司有着本质的区别，更加注重平台的价值以及“轻资产”，畅联对酒店PMS 前台管理系统的直接调用，相比现有的CALL CENTRE方式能大幅减少确认时间并降低成本。“畅联”一旦最终成型，将在酒店信息系统层面完成对预订产业链的整合，相比传统渠道分销商更贴近酒店客户资源，战略意义显着。 淘点点打造全新餐饮O2O 模式 (1) 餐饮行业，公司“Micros”、“正品贵德”、“Infrasys”三大高端品牌用户总数超过1.7 万家，思迅软件用户总数超过8 万家，我们测算目前用户通过公司餐饮行业信息系统资金流水达到3,000 亿。(2) 与酒店行业相比，餐饮行业与商家直连才刚刚起步。当大众点评、美团等仅仅关注将线上消费者引到线下时，淘点点则直接从商家入手，即打通餐厅管理系统，解决商家在“点菜”环节的问题，通过商家自身营销、服务方式的改变，节约人力成本，加速了用户和商户之间信息流和现金流的打通。(3) 淘点点已经与思迅软件等餐饮行业软件提供商建立了合作关系，此次石基信息将全面开展“淘点点”系统对接合作，为其提供技术支持和服务，打造全新的餐饮O2O 信息化解决方案。 盈利预测与估值 对Infrasys、南京银石、正品贵德、中电器件和思迅软件的战略性收购是公司完成“酒店+餐饮+零售”大消费领域信息化平台拼图的重要环节，公司“酒店+餐饮+零售”行业信息系统用户的资金流水已经突破万亿（酒店3000 亿，餐饮3000 亿，零售4000亿），建立在高端消费链条之上的第三方支付战略，将为公司打开超越IT 服务提供商之外的广阔增长空间。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.15、1.74 与2.52 元，维持“买入”评级。 风险提示 产品推广低于预期和人力成本上升的风险；宏观经济下滑致企业IT 投入减少的风险；央行对第三方支付限制的风险；政策变化短期仍有波动可能。 |
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