海通证券(600837)公布了 2013 年年报， 年报显示， 报告期内公司实现营业收入104.55 亿元，比上年同期增加 14.38%，实现归属于上市公司股东净利润 40.35亿元，同比增加 33.62%。基本每股收益 0.42 元。 债市低迷影响公司业绩，自营丰富投资品种 公司业绩继续保持稳定增长，但增速有所放缓，主要原因在于公司自营业务对固定收益产品投入较大，而 2013 年下半年国内债券市场相对低迷，导致自营业务收益率从 2013 年上半年的 7.05%大幅回落至全年的 4.34%。另一方面，公司发行多期分级资产管理产品受债券市场影响净值有较大下降，资管业务全年收入受到集合业务冲击降幅明显。但除去债券投资的不利影响后，公司自营业务仍有亮点，权益类趋势性投资积极捕捉市场机会，实现投资收益率 18.7%；被动套保、主动套利、阿尔法策略等量化投资实现投资收益率 10.8%。后期公司将积极丰富投资品种和投资手段，做好风险分散和把控，自营业务仍然具备很大的发展潜力。 积极开拓机构业务，经纪业务收入翻番 受报告期内二级市场交易量放大的影响，券商经纪业务收入都有一定程度的上升，公司 2013 年经纪业务表现相当抢眼，报告期内共完成 37 家微型网点完成筹建，网点总数达 240 家， 全年实现总交易量市场份额 5.48％， 市场排名第二。经纪业务贡献收入同比大增了 104.7%。另一方面，公司积极开拓机构业务，继续发挥综合资源优势，以研究服务为核心，加强对基金、保险等大型机构客户的全方位服务，拓展多种银证合作模式，做大业务规模。2013 年，公司大宗交易市场份额 5.2%，市场排名第四；全年新增 QFII 交易客户 10 户， QFII 交易客户总数达 34 家，QFII 客户家数及交易量继续位居行业前列。 信用交易优势延续 增厚利润仍具空间 公司信用交易业务起步较早，在同业中一直保持领先地位。在融资融券业务进入成熟发展期后，公司转向约定购回、股票质押等信用交易业务，并在这两个领域一直保持前列。 报告期内， 两融实现利息收入 14.3 亿元，同比增长 96.48%；新进展的信用交易业务也开始回报业绩， 约定购回业务实现利息收入 1.96 亿元，同比增长 465.55%;股票质押业务实现利息收入 1.84 亿元，同比增长 543.83%。依托公司广泛和稳定的客户资源，未来通过提高杠杆等方式，股票质押等信用交易业务仍然具有很大的增厚利润空间。而公司控股恒信金融集团后，综合金融平台得到完善，资本中介功能得到加强，公司将保持资本中介业务的优势地位，预计 2014 年 EPS 为 0.63 元， 2015 年 EPS 为 0.64 元，维持公司买入评级。 风险提示：市场下行风险 新业务推进受阻 |
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