2013 年，公司收入13.93 亿元，与我们的预期基本一致，净利润4.88 亿元，同比增长了58.17%，净利润增速高于收入增速。我们认为主要原因有：1，2012 年由于人数和工资增长较快，导致公司费用较高，净利润增速不及收入增速，2013 年公司在费用控制方面成效显着；2，2012 年公司的增值税退税额较往年比例过小，影响了公司当年净利润增长。2013 年公司的退税恢复正常，加之前一年的退税额计入2013 年，使公司2013 年退税金额超出预期。同时，公司经营性现金流达到6.69 亿元，较去年增长80.63%，显示公司经营质量也得到大幅提升。 公司收入仍将保持快速增长 2013 年公司工具类产品收入增长的主要驱动力来自于两个方面：由定额库更新带来原有产品的更新和新产品的推广。我们认为今年公司的收入增长的主要驱动力在于新产品的大力推广。一是随着公司材价信息服务省份的增加，我们预计今年这块业务将会实现较快增长。二是公司去年推出的结算管理软件和材料管理软件，前者可以提高造价人员在施工过程中造价管理效率2 倍，结算书编制效率10 倍，并且方便项目管理，后者可以节约项目部在施工过程中的材料损耗，大幅降低成本，因此我们也非常看好包括结算管理软件和材料管理软件等在内的一系列新产品在今年的增长。 公司产品向全产业链覆盖 公司产品已从工程的预算领域逐步向施工，结算，管理，服务等全产业链渗透，在优势的计价算量产品上，公司继续推出更加精细的产品类型，如：行业计价，协同计价，对量，变更算量等。更重要的是，公司在施工，结算，管理等产业链上的新产品愈加成熟，这些领域为公司打开了更广阔的市场空间。我们认为公司借助在传统计价算量等工具软件的品牌，口碑以及渠道资源，产业链新产品的拓展有望顺利完成。 “四化”将是公司长期驱动力 我们认为公司从原来较为单一的专业化公司向平台化，移动化，运营化和全球化的转型将是公司业绩更长期的驱动力。公司凭借建筑信息化领域突出的领先地位，结合目前信息行业的发展趋势，近几年还将大力发展云计算和移动应用。借助公司在国内市场形成的成熟产品和推广能力，未来国际化也将是公司突破国内行业市场的有效手段。 盈利预测与投资建议 2013年是公司巩固行业龙头地位的一年，今年，我们认为是公司转型的重要机遇年。新产品的不断放量，新清单和定额库升级将保障公司传统工具软件的快速增长，同时，公司平台化的搭建也有望进入加速期，我们预计公司今明两年EPS分别为1.27元和1.76元，维持“买入”评级。 |
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