山西汾酒(600809) 2014年力求收入增长，大力开发新品

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 641| 评论: 0|原作者: 胡春霞,柯海东|来自: 东方财富网

摘要: 　　下调评级至“ 谨慎增持”。2014 年行业处于深度调整筑底阶段。公司力争2014 年实现增长，将大力开发新产品，发展定制酒。此举对维护短期销量有利，但对中长期品牌、产品体系构成隐忧，延长调整周期，下调2014、2 ...

　　下调评级至“ 谨慎增持”。2014 年行业处于深度调整筑底阶段。公司力争2014 年实现增长，将大力开发新产品，发展定制酒。此举对维护短期销量有利，但对中长期品牌、产品体系构成隐忧，延长调整周期，下调2014、2015 年EPS 为1、0.98 元 (前次为1.39、1.47)，下调目标价为17.5 元(对应2014 年17.5 倍PE)，下调评级至“谨慎增持”。
　　预计行业基本面在2014 年深度调整筑底阶段。茅台、五粮液终端价下降后，抢占了其它中高档白酒市场份额，预计其它中高档白酒价格将下移重寻定位，在此过程中，行业利润率短期仍有下调压力。
　　公司发力中档酒，2014 年将加大开发新品及定制酒以实现增长。高档的青花系列酒仍将是公司品牌形象产品，维护价格体系为战略重点，预计2014 年销量难有改善。公司以100 元以上的中档产品作为发力重点，2014 年将积极推动甲等老白汾新品推广，并加大新品开发力度，推动开发定制酒的发展，我们认为新品对维持短期收入有利，但过度开发则对中长期产品体系及品牌形象构成隐忧。
　　回归环山西核心市场，发力电商、O2O 渠道补充原有渠道。公司省外招商模式在2013 年下半年起遭遇困境，省外市场下滑41%，2014年将对经销商分级管理，优化经销商。公司回归环山西核心市场，2014年将成立包括山西、北京、天津、河南市场的区域营销中心，下放营销费用管理权限，努力推动产品动销。公司还将发力电商平台、在太原地区推动App 平台，形成对现有渠道的补充完善。
　　风险分析：行业竞争加剧、消费税政策变化、产品过度开发的失控风险

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