深圳燃气(601139) 业绩略微低于预期，积极变化迎接发展逆境

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 545| 评论: 0|原作者: 邓莹|来自: 东方财富网

摘要: 　　售气结构调整，营业收入下滑属于正常现象。由于天然气对于石油气形成替代，从售气结构上看，高价石油气在销售结构上占比降低带来销售收入的同比下降。但考虑到盈利能力，天然气销售盈利能力优于石油气，因此，结 ...

　　售气结构调整，营业收入下滑属于正常现象。由于天然气对于石油气形成替代，从售气结构上看，高价石油气在销售结构上占比降低带来销售收入的同比下降。但考虑到盈利能力，天然气销售盈利能力优于石油气，因此，结构调整带来的是盈利能力的提高。
　　扣非净利润6.06 亿，同比23.24%，略微低于我们的预期。公司省外推进较为正常。受经济增速放缓和西电东送进广东电量增加，电厂调峰用电并未如预期节奏推进。而经济因素同样抑制了工商业用户煤改气的推进，个别大型工商业用户甚至停产、外迁，对公司工商业售气业务带来负面影响。
　　当前，公司面临的主要行业压力包括：1.部分产业外迁导致需求下降；2.经济周期抑制企业用气量及煤改气积极性；3.西电东送导致调峰用电低于预期，公司的应对策略包括：
　　积极外延式拓展，追寻产业外迁步伐并且挖掘新兴潜在市场；
　　降低成本，提升盈利：可转债募投建设10 亿/年LNG 周转能力调峰站，降低用气高峰对于高价现货气的依赖，有效降低公司成本。
　　深圳地区政策性抑制燃煤锅炉、支撑清洁能源将促进公司业务拓展，公司积极的外延式拓展及成本控制将带来公司盈利提升，我们预计公司2014~2016 EPS 分别为0.43、0.53、0.61，给予公司“谨慎推荐”评级！

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