特变电工(600089) 新能源及海外工程迎来业绩兑现期

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 513| 评论: 0|原作者: 熊杰,桂方晓|来自: 东方财富网

摘要: 　　年报要点：报告期内实现营业收入 291.75 亿元，同比增长 43.54%，净利润 13.28 亿元，同比增长 35.46%，每股收益 0.42 元。从主要分项业务来看，变压器收入约 100 亿，同比增长 10%，毛利率略有提升；电缆产品收 ...

　　年报要点：报告期内实现营业收入 291.75 亿元，同比增长 43.54%，净利润 13.28 亿元，同比增长 35.46%，每股收益 0.42 元。从主要分项业务来看，变压器收入约 100 亿，同比增长 10%，毛利率略有提升；电缆产品收入 60 亿，同比大增 30%，但毛利率下滑 1.3 个点；光伏收入达到 51.8 亿，同比增长 111%，毛利率提高 5.4 个点；输变电成套工程收入 29.2 亿，同比增长 41%。综合毛利率 16.18%，略有下滑，但销售和管理费用率均有明显下降，最终净利率小幅提升。
　　新能源业务迎来收获期：新能源业务收入大幅提升，主要是多晶硅项目投产及光伏 EPC 量大幅增加所致。 1.2 万吨多晶硅项目顺利建成并提前达产，全年多晶硅产量 7,914 吨，估算带来 9 亿左右收入；光伏电站、风电场建设规模超过 800MW，我们估算确认收入的在 500MW 左右（约40 亿收入）。未来新能源业务将成为重要的利润贡献点：多晶硅二期项目达产大约在 10 月，因此煤电硅一体化带来的成本优势在 2013 年报表中还未能完全体现，我们认为成本有望控制在 13 美元/kg 以内；而光伏电站、风电场建设今年仍有增长空间。
　　输变电重点看特高压：去年公司国内输变电市场签定订单近 200 亿元，为哈密-郑州、溪洛渡-浙西等线路研制的变压器、直流套管等产品交货，子公司沈变与衡变净利润小幅提升；电缆业务虽然收入有较大增长，但净利润贡献较小。今年国内特高压有望新开工 2-3 条线路，公司输变电业务盈利能力必将受益，另外印度特高压生产基地投产后也将贡献业绩。
　　海外工程业务空间巨大：输变电成套业务继续保持高增长，收入增速达到 41%。正在执行及尚待执行的国际成套合同金额超过 30 亿美元，足以继续支撑未来的高增长。考虑到国网不断向外扩张的战略，特变的海外工程业务市场空间仍然巨大。
　　风险提示：光伏行业装机量不达预期、海外电网建设不达预期。

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