全年业绩表现抢眼，经营指标均有提升：公司全年备考业绩好于集团整体上市预测值，且各项经营指标均有稳步提升，其中全年综合毛利率提升0.71pct，营业利润率提升0.88pct，归属母公司净利润率提升0.86pct，在公司战略转型成效逐步显现背景下，公司盈利能力稳步提升也在预期之中，且未来仍有进一步提升空间；此外公司负债及现金流指标良好，且财务处理较为稳健，预提费用及由此导致的递延所得税资产均有明显增加。 一季报表现大超预期，全年趋势延续：一季度预告区间大超预期，主要由两方面因素所致：一方面在于销量稳健增长及均价大幅提升背景下收入端快速增长（预计一季度收入增速在20%左右），另一方面在于成本下行及均价提升衍生的“剪刀差”效应带来的盈利能力大幅提升；考虑到目前新兴市场经济表现难有超预期表现，短期内大宗价格或将延续下行走势，而目前白电结构改善趋势明确，在此背景下全年业绩超预期趋势或将延续。 维持“推荐”评级，建议现价买入：重申前期首推美的集团核心逻辑：业绩增速有信心、估值修复预期存在以及股价催化因素充分；总的来说目前白电龙头“业绩增速>主营增速>销量增速”格局依旧存在，且在目前市场情绪有所转变及高分红高送转利好刺激，低估值白电龙头投资价值极其明显；综上，我们上调公司14、15 年盈利预测分别至5.62、6.98 元，对应目前股价PE 分别仅为7.62、6.14 倍，重申“推荐”评级，建议现价买入。 |
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