中天科技(600522) 海缆、光伏业务2014年将全面发力

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 548| 评论: 0|原作者: 龚斯闻,潘喜峰|来自: 东方财富网

摘要: 　　? 光纤光缆业务稳步增长，预制棒匹配度不断提升：今年公司预制棒产能将达600 吨，有效弥补下游光纤价格下降带来的影响，公司光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。? 海缆业务前景看好：国内海上石油天然气开采、海岛 ...

　　? 光纤光缆业务稳步增长，预制棒匹配度不断提升：今年公司预制棒产能将达600 吨，有效弥补下游光纤价格下降带来的影响，公司光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。? 海缆业务前景看好：国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大，预计2014、2015 年国内海缆招标将分别达到15 亿与35 亿元，复合增长100%以上。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位，公司拥有优秀过往项目示范、权威海外认证、大量优质客户、强大研发生产能力、直连厂房万吨级码头等等强有力的“护城河”。我们预计公司今年海缆业务有望突破7 个亿，明年突破10 个亿。? 新能源业务全面启动：公司手握150MW 分布式光伏示范区项目，今年80MW 将建成发电。大型滩涂电站已囤地1500 亩，今年50MW电站将完工，后续储备仍很丰富。背板一期1500 平方米产线已建成，是国内第一家通过TUV、UL 等国际认证的复合型背板厂商，目前已进入一线组件大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利，目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。? 预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.99、1.23 和1.48 元，对应动态PE 分别为11.85、9.56 和7.90 倍。公司估值低于通信行业平均水平，与最相关的亨通光电、通鼎光电等公司相比，公司估值也偏低。从公司竞争力来看，传统业务资质不亚于通信可比公司，而公司海缆和光伏业务将显着提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看，我们预测2014 年光纤电缆等线缆业务EPS 为0.75 元，海缆业务为0.15元，光伏业务为0.09 元，给予线缆业务14 倍PE，海缆、光伏业务30 倍PE，则公司目标价为17.70 元。维持公司推荐评级。? 风险提示（1）光纤、电缆、海缆下游需求不及预期（2）光伏背板市场开拓缓慢（3）分布式及地面电站进展不及预期。

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