沙隆达覆盖了除草剂、杀虫剂、杀菌剂等几大品种，拥有大吨位的主要农药品种，如草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敌敌畏、2,4-D等，并且由于公司所处湖北省磷资源丰富，前产品所需黄磷及盐等原料均可就近采购，主要的产品原料配套，成本低，一体化优势明显。 草甘膦环保核查有利于行业竞争进一步洗牌，龙头企业凭借技术和环保优势将脱颖而出。我们预计草甘膦将给其他农药品种很好的示范效应，其他产品也会纳入环保进程之中。 随着中国农化以沙隆达为平台，整合农药资产的进程加速，将进一步打开沙隆达与ADAMA的未来合作空间。我们预计沙隆达可以借助ADAMA的平台，获得其更多订单，未来沙隆达收入和利润规模有望持续增长。 考虑沙隆达的主要产品乙酰甲胺磷、百草枯等量升价涨，我们预计2014年公司净利将同比增长103%至6.53亿元，每股盈利1.1元，目前估值仅相当于2014年10倍预期市盈率。考虑A股农药行业大约15倍2014年平均市盈率，公司明显低估，具有较强的投资价值。 主要风险 产品价格大幅波动风险；重组进程低于预期风险。 |
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