峨眉山Ａ(000888) 业绩反转确定，建议现价买入

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 666| 评论: 0|原作者: 旷实|来自: 东方财富网

摘要: 　　营收以及盈利能力下滑明显：2013年公司门票收入3.25亿元，同比下滑8.3%；人均有效票价146元，同比增长14%，主要得益于门票提价。有效票价率79%，下滑6个百分点。门票业务毛利率42%，同比基本持平；索道业务营收2 ...

　　营收以及盈利能力下滑明显：2013年公司门票收入3.25亿元，同比下滑8.3%；人均有效票价146元，同比增长14%，主要得益于门票提价。有效票价率79%，下滑6个百分点。门票业务毛利率42%，同比基本持平；索道业务营收2.24亿元，同比下滑12.6%；毛利率80%，同比下降3.7个百分点。
　　期间费用率上升明显，净利率大幅下降：公司销售费用率从2012年的5.6%上升到2013年的8.5%；管理费用率从12%上升到13.4%；财务费用率从0.71%下降到0.66%。公司整体毛利率从2012年的47%下降到2013年的43%；净利率从19.85%下降到13.8%。高铁开通孕育客流改善良机：成绵乐高铁预计2014年底开通，客流有效辐射半径显着增大。我们预计2014-2016年峨眉山接待客流分别为290/342/390万人次，同比分别增长30%/18%/14%。
　　评级面临的主要风险：高铁开通时点低于预期；再融资项目建设进度低预期。

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