红太阳(000525) 百草枯弹性将显现，利润将快速增长

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 568| 评论: 0|原作者: 刘逸飞,王稹|来自: 东方财富网

摘要: 　　首次覆盖，给予增持评级：预测红太阳2013-2015年EPS分别为0.77元、1.33 元、1.57 元，增速为35%、73%、19%。考虑到公司为国内吡啶碱产业龙头，未来在农药及医药行业拥有极大的资源优势，我们给予目标价20 元，对 ...

　　首次覆盖，给予增持评级：预测红太阳2013-2015年EPS分别为0.77元、1.33 元、1.57 元，增速为35%、73%、19%。考虑到公司为国内吡啶碱产业龙头，未来在农药及医药行业拥有极大的资源优势，我们给予目标价20 元，对应2013-2015 年PE26 倍、15 倍、13 倍。
　　公司业绩弹性将显现，百草枯全年将增厚EPS0.5-0.6 元：作为公司主要盈利来源的百草枯其价格弹性将显现，一方面由于公司长协价已逐步趋近市场价，另一方面2013 年3-甲基吡啶、毒死蜱等下滑品种已经趋缓或出现回升态势。根据我们测算，假设2014 年全年百草枯出货均价为27000 元，将增厚全年业绩0.56 元（13 年全年我们预测为0.77 元）
　　百草枯此轮高景气周期将持续：此轮百草枯景气周期与2006-08 年不同，由于产能受限，将不会出现由于大幅扩产而带来的价格回落。同时百草枯在免耕播种方面具有不可替代的优势，我们认为百草枯需求将在目前约6 万吨的基础上实现每年9%左右的增长，百草枯供给紧张的局面将持续。
　　依托吡啶碱产业优势，公司扩张潜力较大：公司拥有全球最大的吡啶碱产能，吡啶碱下游拥有医药、农药等领域多种产品，公司在这些领域的产品储备将支撑公司长期发展。
　　催化剂：外延新产品的投放；百草枯价格持续上涨
　　风险提示：百草枯价格回落；海外禁用百草枯范围扩大