美盈森(002303) 包装一体化龙头步入重要成长期

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 637| 评论: 0|原作者: 万力|来自: 东方财富网

摘要: 　　一体化服务带来“量”和“质”的双重改善。公司主营业务已从原有的轻型包装、重型包装、电子标签及RFID的研发、生产和销售扩展为向客户提供涵盖包装产品设计、方案优化、材料采购、包装生产、辅助作业、库存管理 ...

　　一体化服务带来“量”和“质”的双重改善。公司主营业务已从原有的轻型包装、重型包装、电子标签及RFID的研发、生产和销售扩展为向客户提供涵盖包装产品设计、方案优化、材料采购、包装生产、辅助作业、库存管理、物流配送等的一体化包装服务。以一体化作为产品价值提升点，公司客户粘性不断增强，客户范围逐步拓展，订单量获得较快提升，收入规模和产品盈利能力步入了快速上升期。2013年，公司东莞、苏州以及重庆三大基地同时放量，纸制品包装销量同比增长19%，收入规模首次突破13亿元大关。同时，产能利用率的提高以及一体化服务所带来的附加值使得产品盈利能力同步增强，其中，轻型包装、重型包装和第三方采购毛利率同比分别提高了5.3、2.9和10.4个百分点，带动综合产品毛利率同比上升5.9个百分点至33%。一体化理念为核心的产品模式所带来的公司“量”和“质”的改善是公司2013年业绩较快增长的主要原因。
　　客户是未来延续成长的重要保障。2013年，公司及子公司相继获得保乐力加、Bose、深圳三星电子、湖北恒隆汽车、艾默生网络能源、惠州三星电子、Tempe、Harman以及惠州吉瑞科技的包装供应资质，客户开拓捷报频传。越来越多的世界级知名品牌进入公司客户体系，加之客户所属的电子通讯、智能终端、化妆品、食品饮料保健品、家具、户外用品、电子烟等消费品领域的快速增长，公司未来业绩成长的想象空间已经打开，多样化的客户结构也增强了公司抵御下游行业风险的能力。同时，与知名客户的合作积累将进一步提升公司的品牌影响，有望增强公司市场竞争力并实现高效率低成本的客户开拓。2014年我们仍看好公司新客户的开拓以及与已有客户的合作加深两个方面。
　　关注区域经济政策红利对公司的影响。目前，公司的主要生产基地中，苏州地处长三角经济圈，重庆地处渝新欧新丝绸之路的起点，随着上海自贸区的正式设立以及中欧新贸易格局的积极促成，未来上述两个区块的生产和贸易活动将焕发出新的生机和活力，更多的国内外知名企业将积极进驻，作为上游的包装供应商，公司在该区域的客户开拓进展以及产品服务需求的增长存在超预期的可能
　　结论：
　　公司以包装一体化服务理念为核心，坚持“高端客户、高端产品”的市场策略，伴随着进入各类知名企业供应商体系的进程加快、产品订单的放量增长和附加值提升，公司业绩进入重要成长期，自贸区以及新丝绸之路等区域政策的红利释放有望进一步助力公司业务扩张和盈利增长。预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.73 元、0.97 元和1.26 元，对应动态PE 分别为29 倍、22 倍和17 倍，给予“推荐”的投资评级。

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