1、国内市场对公司收入增长贡献大 报告期内，内销、外销的增速分别为26%、5.3%，国内市场仍是公司发展的基石。分业务来看，大家电、小家电、电机、物流板块的增速分别为23%、8%、14%、6%。智慧家电和小家电新品将是公司2014年新的增长动力。从销售方面来看，公司与京东、苏宁易购、阿里的合作使得电商渠道保持高速增长。 2、毛利率、净利率双双提升，费用率保持稳定 报告期内，毛利率、净利率分别提升0.71个百分点、0.86个百分点，费用率提升0.59个百分点，低于毛利率的提升幅度。毛利率的提升主要来自于公司持续不断的产品结构优化、高端产品占比提升；费用控制效果明显，管理费用率、财务费用率均在下降，因为销售规模上升及增加营销投入导致营销费用率提升了1.1个百分点。 3、深化转型助力公司重拾增长 2014 年 3 月 10 日，公司正式发布智慧家居战略，将实施“1+1+1”计划，即“一个智慧管家系统+一个 M-Smart互动社区+一个 M-BOX 管理中心”，实现所有家电产品的互联、互通。3 月 17 日，美的和阿里巴巴签订了高级别的云端战略合作协议，双方将共同打造一个开放、共享、跨行业的物联网智慧家电生态圈。整个智慧化转型涉及了产品的研发、生产、销售、使用、售后等环节，将助力公司从传统的家电制造企业向互联网企业方向发展 结论： 美的集团整体上市后公司的业务从大家电全面延伸至生活家电领域，积极进行智慧家电转型将提升公司的长期成长能力和盈利能力。我们预计公司14年、15年eps分别为5.47元、6.48元，对应pe为8倍、7倍，维持“ 推荐”评级。 |
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