2014 年2 月27 日，公司公布13 年度业绩快报：营业收入11.33亿元，同比增长20.2%，净利润1.22 亿元，同比增长41.5%，对应13 年EPS 为0.76 元，基本符合市场预期。 2014 年3 月5 日和21 日，公司发布购买土地公告：拟在沭阳管委会开发区内购买土地约158 亩，一部分用于大功率水泵生产项目及发展后备用地（公司计划将7.5 kw 以上的污水泵的研发和生产移至该地块），一部分用于铸件及其他水泵发展后备用地。 评论 水泵主业有望延续稳健增长。参考行业情况，我们认为进入今年上半年以来，国内水泵（包括农用水泵）市场景气度大体保持稳定；而通过前期购买土地公告分析，我们认为新界泵业在产品布局优化上也在持续做出努力，市场份额有望继续提升。预计14 年公司水泵主业将延续前两年稳健增长的趋势。 人民币贬值短期对业绩影响有限，中长期利好公司海外竞争力。近期人民币在外汇市场上有一定贬值趋势，这可能对新界今年的远期结售汇收益略为产生负面影响，但是考虑到公司持有部分头寸已经在去年结算，因此总体影响有限。新界约40%-50%的收入来自海外，中长期看，人民币贬值显然是有利于公司产品在国际市场的成本竞争优势的。 环保水处理业务是未来1-2 年重要看点。新界于12 年收购的浙江博华公司在环保水处理领域有较强的技术实力，由于13 年处于收购后的整合期，因此业绩贡献尚不显着。但水处理业务是新界未来重要延伸方向，且目前国内水处理项目市场需求景气度较高。我们认为浙江博华的收入和利润有望从14-15 年开始放量增长，成为未来1-2 年重要的潜在超预期因素。 估值建议 参考业绩快报情况，我们小幅调整13-15 年EPS 预测至0.76、0.96、1.22 元（-2.8%、-2.4%、-2.0%）。公司目前股价对应14-15 年P/E分别为21.4x、16.8x，具备安全边际。公司前期股价波动与市场风格和市场情绪变化有关，我们重申对公司的长期看好。按照25x的14eP/E，给予目标价24.06 元，维持“审慎推荐”评级。 风险 新产品新业务市场开拓速度不确定性、新收购公司整合速度的不确定性、海外经济政治环境变化风险。 |
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