存款大幅增长，活期存款占比稳定 13 年存款较年初增加3,570.79 亿元，增幅19.69% ，明显快于贷款10.40%的增幅。13年末贷存比62.53% ，较上年同期下降了5.26% ，贷存比出现显着下降。 净息差同比下降20BP，中间业务快速增长 13 年公司净息差为 2.44%，同比下降 20BP。息差同比下降的原因主要为：1.降息重定价影响，存款上浮范围扩大，存款成本上升；2. 13 年下半年流动性维持紧平衡，资金成本提高。考虑到利率市场化的继续推进，行业竞争加大，预计 14 年息差下降压力依然存在。13 年手续费及佣金净收入同比增长 58.8%，托管及银行卡业务表现突出，占营业收入比重升至21.74%。 不良同比双升，拨贷比持续提升 13 年兴业银行不良双升，其中不良贷款余额为 103.31 亿元，同比增加50.45 亿。不良贷款率为 0.76%，同比增加 0.33%。不良上升幅度较高，主要由于不良基数较低，且宏观经济下行所致。银行加大拨备计提力度，期末拨备覆盖率为 352.10% ，较 12 年末下降了 113.72% ；拨贷比 2.68%，高于监管要求。13 年年化信用成本为 1.38%，同比上升 0.24%。 投资建议及风险提示 预计兴业银行 2014 年净利润为 481.42 亿元，同比增长 15.97%。兴业银行中间业务快速增长，业务综合化发展，市场应变能力强，拨备压力减缓。维持对其“买入”评级。 风险提示：1、兴业银行不良及关注、逾期类贷款持续反弹，资产质量变化需密切关注；2、同业业务占比较高，需关注监管对表外业务的规范调控影响。 |
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