东方日升(300118) 制造业反转电站布局更显公司价值

2014-4-3 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 630| 评论: 0|原作者: 王静,胡颖|来自: 东方财富网

摘要: 　　制造业随景气度提升收入增长，毛利率有提升：　　目前拥有800MW 太阳能电池片及组件生产能力，以及年产2000万套太阳能灯具生产线，其中300MW的电池片组件配套产能在2013年上半年建设完成。电池组件收入规模大幅 ...

　　制造业随景气度提升收入增长，毛利率有提升：
　　目前拥有800MW 太阳能电池片及组件生产能力，以及年产2000万套太阳能灯具生产线，其中300MW的电池片组件配套产能在2013年上半年建设完成。电池组件收入规模大幅增长89.76%，并新增太阳能电站收入3.34亿元，营业收入规模大幅增长。
　　光伏中游制造业供需格局持续改善，组件毛利率大幅改善，由上年6.30%增至19.25%；电池片毛利率由32.38%提75.79%，行业景气度持续回升，毛利率有望继续维持较高水平甚至略有提升。
　　布局电站运营业务：
　　截至2013年年末，海外累计开发光伏电站104W，其中运营67MW，并积累丰富电站运营经验，未来有望国内投资建设运营；
　　与中广核、宁电新能源等签订框架协议约225MW，其中50MW在建，规划未来三年总共建设 1GW 光伏电站，其中2014年建设 300MW，在宁波等地区有较强的路条获取能力。
　　至2013底在手现金7.61亿，为后续电站开发提供基本资金支持。
　　规模优势逐渐显现，期间费用率大幅下降：销售费用率4.22%，远低于上年同期的10.44%；管理费用率5.96%，大幅低于上年同期14.88%。
　　收购江苏斯威克进军 EVA 胶膜。江苏斯威克生产太阳能 EVA 胶膜，拥有质量认证+产品性能等优势，近年收入大幅增长，原股东承诺 2013-2015 年净利润分别不低于 5000 万元、7500 万元和 10000 万元。收购斯威克将为公司增加新的业务点。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.26元、0.38元和0.51元，暂不予评级