设备及工程技术服务实现高速增长。报告期油田设备及油田工程技术服务收入分别同比增长 69.4%及 87.9%，设备与技术服务业务收入占比分别为 70.3%及 10.7%，持续提升。设备业务增长，主要是国内完井增产设备需求旺盛，以及俄罗斯、南美及中亚地区的设备类产品订单的快速增长，委内瑞拉订单尾款尚未支付，预计在 2014 年完成收入确认。油田工程技术服务进一步突破，连续油管服务、油田环保服务增速都超过 100%，油田开发服务开始贡献0.41 亿元收入。技术服务正处于向钻完井一体化延展和更高服务技术递进的局面，将是公司持续增长的新动力。 毛利率小幅提升。 报告期公司主营毛利率达 43.54%，同比增加 0.92个百分点。油田设备毛利率小幅提升 0.3 个百分点，工程技术服务毛利率下滑 3.44 个百分点； 服务收入主要来自于新开展的项目，生产处于不完全饱和状态，还存在需要磨合提高效率的空间，未来随着作业量的扩大，效率提升，技术服务毛利率会不断提升。 订单充足。 公司 2013 年获取订单 49.71 亿元，年末存量订单 30.84亿元，其中设备类新增订单 39.09 亿元。目前油田工程技术服务合同储备相对不大，原因在于油田工程技术服务合同以敞口合同为主，不同于国际惯例的长期订单。 盈利预测及投资评级：我们预计 2014-2016 年公司实现 EPS 分别为 2.4/3.38/4.53 元， 2014/2015 年 PE 分别为 25/18 倍， 考虑到公司充足订单及持续增长的潜力，维持 “买入”的投资评级。 风险提示：国内页岩气、致密气开发缓慢；油田工程技术服务业务的市场拓展持续低于预期。 |
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