我国 4G 建设为通信锂电池带来机会。公司在通信后备电源主要针对国内外通信运营商,其中海外业务已超过 50%，近几年公司每年均保持 50%以上的增长， 远高于同行平均增长的速度； 国内市场今年迎来 4G 的大投资机会，中国的 4G 建设投资计划主要集中在2014-2015 年，依据以往的投资量，投资比往年增长 30%左右，带给锂电池的年度增长率约为 90%左右。 2014 年产能大幅增加。 目前铅酸电池产能： 南都能源 350 万 kWh+南都华宇 450 万 kWh， 2014 年增加南都国舰 220 万 kWh 以及南都动力的 300 万 kWh，产能大幅增加， 2014 年有望达到 1320 万 kWh产能； 目前锂电池：现产能南都电池的 12 万 kWh，南都动力的 30万 kWh 已建成投产，规划最终产能 120 万 kWh。2014 年起，公司在建产能进入投产期（包括铅酸电池和锂电池），随新产能释放，收入和盈利有望进入新一轮跨越式增长。 盈利与估值。我们对公司 2014-2016 年的全面摊薄 EPS 预测为0.31 元、0.42 元和 0.59 元，复合增长率为 38%。考虑到国内 4G通信领域的投入，以及公司对海外市场的拓展，动力电池业务近两年将受益南都国舰的产能投放，参考同行业估值，以及锂电市场的快速增长，我们首次给与“买入”评级。 风险因素。4G 通信行业进展不如预期；锂电池、铅酸电池竞争加剧，盈利能力下滑。 |
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