万科Ａ(000002) 拿地放缓，销售优于行业

2014-4-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 648| 评论: 0|原作者: 万知,何益臻|来自: 东方财富网

摘要: 　　单月销售业绩同比下降，但仍好于行业平均水平：万科发布 3 月销售情况， 3 月单月公司实现销售面积 121.1 万平方米，同比/环比变动-4.8%和+22.0%，销售金额 144.3 亿元，同比/环比变动-5.1%和+18.8%，销售均价 1 ...

　　单月销售业绩同比下降，但仍好于行业平均水平：万科发布 3 月销售情况， 3 月单月公司实现销售面积 121.1 万平方米，同比/环比变动-4.8%和+22.0%，销售金额 144.3 亿元，同比/环比变动-5.1%和+18.8%，销售均价 11916 元/平，同比/环比变动-0.3%和-2.6%。销售面积和金额均同比下降，但仍好于行业，我们统计 46 个主要城市 3 月单月销售面积合计同比下降 29%。
　　至此，一季度公司累计实现销售面积 415.0 万平方米，销售金额542.3 亿元，分别比 2013 年同期增长 11.7%和 24.2%，同比增速较前2 月下降 8.6 和 15.7 个百分点。
　　公司一季度拿地进度明显减速，楼面地价大幅上升：3 月单月公司获得 5 个项目，均处在一二线城市，分别为广州、深圳、北京、南昌和南京，合计建筑面积 121 万平方米，同比下降 7.2%，其中权益建面 95 万平方米，需支付地价款 36.9 亿元，同比增 14.3%。平均楼面地价 3979 元/平，同比上升 9.8%。3 月单月和 1、2 月相比公司拿地进度有所提高，但整个一季度相对去年同、环比均明显减速。一季度公司获得 10 块土地，去年一季度和四季度分别获得 19 和 29 块土地。今年一季度新增土地建面 253 万平方米，同比/环比下降 63%和 71%，权益地价 75 亿，同比/环比下降 49%和 68%。一季度平均楼面地价4510 元/平，同比/环比上升 61%和 38%。
　　投资建议：维持“增持-A”投资评级，我们认为公司作为行业龙头，在行业销量整体下滑的背景下仍能保持远高于行业的销售增速，其将更快地提升市场份额。另一方面，公司在目前高地价情况下放缓了拿地进度，符合其一贯的稳健经营原则。目前公司土地储备超过 4600万平，能够满足未来 2 至 3 年的开发需要。维持公司 2014-2015 年 EPS分别为 1.74 和 2.27 元，预计公司今年销售突破 2000 亿，给予 2014年 5X 的 PE 目标价 8.70 元。
　　风险提示：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧等。